ההבדלים הבולטים בתוצאות הכספיות של חברות המזון הגדולות אסם ועלית משתקפים היטב בשתי ההמלצות ששיחררה היום מחלקת המחקר של בנק הפועלים. האנליסט עוז לוי מעניק אומנם המלצות "קנייה" הן למניות אסם והן למניות עלית, אולם כדאי לשים לב להבדלים בהמלצות:
ההמלצה לעלית מדורגת בסיכון בינוני, בעוד שההמלצה לאסם מדורגת בסיכון נמוך. זאת ועוד: לוי מעלה את מחיר היעד למניות אסם ל-35שקל ממחיר של 33 שקל, ואילו מחיר היעד למניות עלית יורד מ-163 שקל ל-137 שקל.
עלית דיווחה בעבר על ירידה של 5.8% במחזור המכירות בישראל, שנבע בעיקר מההאטה הכלכלית במשק. בנוסף דיווחה החברה על ירידה של 14.8% במחזור מכירותיה בחו"ל, אשר נבעה, בין היתר, מירידה בצריכת הקפה בפולין, משחיקת המטבעות במדינות בה פועלת החברה מול השקל ומשחיקה במחירי המכירה כתוצאה מירידה במחירי הקפה הירוק. השורה התחתונה עגומה עוד יותר - עלית דיווחה על קריסה ברווח הנקי למיליון שקל בלבד ברבעון השני.
בבנק הפועלים מעריכים היום כי בעקבות תוצאותיה הקשות של החברה בישראל ובחו"ל, עשויה החברה לממש מוקדם מהצפוי את פעילותה בחלק מהשווקים בחו"ל בהם היא מפסידה (טורקיה וקרואטיה). הפעולות הללו אמורות להקטין משמעותית את הפסדיה מפעילותה בחו"ל.
לוי מציין כי כישלון אסטרטגיית ההתרחבות בארץ והמשך ההאטה במשק עשויים לגרום להנהלה לצמצם חזרה את הוצאות המכירה ולהתאימן באופן יעיל יותר לרמת המכירות, מהלך שהחל ברבעון הנוכחי השנה (השלישי).
להערכתו, נגיסתן של רשתות השיווק במכירותיהן של הקמעונאיות הפרטיות הינו הליך ארוך טווח, אשר עלול להמשיך ולהעיב על רמת הרווחיות הגבוהה של החברה בעתיד בהתמדה. לאור אפשרות למימוש חלק מהפעילויות המפסידות של עלית בחו"ל, צמצום הוצאות מכירה בארץ והירידה החדה יחסית בשער המניה בחודשים האחרונים, משנים בבנק את ההמלצה למניית החברה מ"החזק" ל"קנייה".
זאת לא תהיה הפתעה אם אסם תבצע מיזוגים ו/או רכישות
באשר לאסם, הרי שהתמונה הפוכה. החברה הציגה גידול נאה של 4.9% במכירותיה, בעיקר בזכות הגידול ביצוא, העלייה במכירות מוצרי צבר, ההתרחבות בתחום הגלידות והגידול בייצור ושיווק מוצרי נסטלה וזאת למרות ההאטה הכלכלית במשק. אסם דיווחה גם על שורה תחתונה מרשימה של 24 מיליון שקל.
להערכתו של עוז לוי, ברבעונים הבאים תמשיך אסם ליהנות משלושה פרמטרים עיקריים אשר יתרמו לשיפור במכירותיה וברווחיותה: ההאטה הכלכלית במשק וחדירתו של המותג הפרטי לרשתות (הפוגעת בעיקר במותגים המשניים) עשויים לפתוח לחברה הזדמנויות נוחות למיזוגים ורכישות של חברות בענף.
מכיוון שכך, מציין לוי, לא יופתע אם אסם תבצע רכישות/מיזוגים במהלך השנה הקרובה. בנוסף, טבעול שוקלת בימים אלו על מיזם עם חברה אירופית/אמריקאית (לאו דווקא עם חברת נסטלה) אשר יאפשר לה להרחיב משמעותית את פעילותה בשווקים אלה.
להערכתו, תמשיך החברה להציג צמיחה פנימית במכירותיה, בעיקר במוצריה של טבעול, בשוק המוסדי ובהגדלת מגוון המוצרים המיובאים של נסטלה. במקביל, מעריך לוי, כי אסם תמשיך בהליכי ההתייעלות, אשר ישפרו את רווחיותה. לעומת זאת, התרחבותם והתעצמותם של רשתות השיווק תמשיך לדחוק את הקמעונאיות הפרטיות ותמתן שיפור זה.
לצפייה בריכוז המלצות האנליסטים לחצו על הלינק "המלצות אנליסטים" שבתפריט הימני