היום שאחרי: חשש ממיתון גלובלי

רבים חוששים כי התקפות הטרור על ניו יורק וושינגטון יגרמו לשוק הכלכלי האמריקאי לשקוע במיתון.

סאנג וון סון, הכלכלן הראשי של Wells Fargo & Co, העריך כי ביטחון הצרכנים בארה"ב, שגם כך היה נמוך בחודשים האחרונים, ימשיך לצנוח, אולם כושר הייצור של ארה"ב לא נפגע. הוא הוסיף כי קיימת סבירות גבוהה שבעקבות האירועים תשקע הכלכלה העולמית כולה במיתון.

עם זאת, הכלכלן הראשי של בנק אוף אמריקה, מיקי לוי, סבור שמתקפת הטרור אתמול לא תוביל לשידור חוזר של פלישת עיראק לכווית ב-1990 - מה שהוביל לצמצום בהוצאות הצרכנים וגרם למיתון שנמשך עד למרץ 1991.

"ב-1990 היתה מדיניות המטבע הדוקה מדי, הצרכנים עמדו מול אפשרות של העלאת מסים ומחירי הנפט נסקו", אמר לוי. "ואילו כעת, הבנק הפדרלי מוריד את הריבית זה חודשים, אנחנו אחרי קיצוץ במיסים ומחירי האנרגיה ירדו". הוא אינו צופה כי השפעת הארועים תהיה מרחיקת לכת.

ישנם אנליסטים המעריכים שהפדרל רזרב ימהר להוריד את הריבית, אולי אף ב-0.5%, במטרה למנוע מהצרכנים לצמצם הוצאות.

"נוכח היקף האסון בניו יורק, תיפקדה המערכת הפיננסית בצורה יוצאת מן הכלל", אמר שר האוצר האמריקאי, פול א'וניל, בהודעה שפירסם בטוקיו. שוקי המניות, האג"ח והסחורות יהיו סגורים היום.

הבורסות בניו יורק יישארו סגורות עד יום שני הקרוב, כך הודיע היום הממשל באופן רשמי.

"השפעתו של אירוע בסדר גודל זה עלול להשפיע על הכלכלה העולמית בשנה-שנתיים הקרובות", מעריך גיל בפמן, הכלכלן הראשי של לאומי. לדבריו הזעזוע הנוכחי ישנה את הערכות האינפלציה לחודשים הקרובים ובנק ישראל יהיה ער להשפעותיו.

לדבריו גודל ההשפעה על מדדי המחירים תלוי בשאלה עד כמה הפיחות יהיה פרמננטי ומה יהיה משך הזמן שבו יתמיד. "בשלב זה נראה לי שהפיחות הנוכחי לא יהיה אירוע קצר", אומר בפמן.

בפמן מוצא קוי דמיון רבים בין אירועי אתמול למצבו של המשק האמריקאית, ועל כן להערכתו גם הפעם תהיה לדבר השפעה מהותית על המשק, כפי שהיה ב-1998, וזאת בניגוד למשבר הפיננסי והריאלי באסיה ב-1997, שהשפעתו על המשק האמריקאי היתה מצומצמת וכך היתה גם השפעתו על המשק הישראלי. בפמן מעריך שפיגועי אתמול יגרמו נזק כבד לאמון הציבור האמריקאי, לתחושת העושר שלו ולמרכזי עסקים חשובים.

מכנה משותף אחר הוא שבשני האירועים נתפס המשק הישראלי כאשר הריבית הנומינלית והריאלית שלו ברמת שפל.

גם ב-1998 היה שער החליפין של הסל מרוחק בכ-%5-%6 מהגבול התחתון של רצועת הניוד ובעקבות משבר LTCM (קרן הגידור האמריקאית לונג טרם קפיטל מנג'מנט) קפץ ב-15% מאותה נקודת מוצא.

בפמן מעריך שהציבור יגיב בדרך דומה לתגובתו ב-1998 ויסיט נכסים שקליים לנכסים צמודי מט"ח. "כאשר יצאתי מהמשרד הופתעתי שהדולר נסחר בשער של 4.41 שקלים לדולר בלבד, אבל אנחנו רק בתחילת האירוע", הוא אומר.

להערכתו תהיינה השלכות ריאליות על המשק, שכן הצמיחה השברירית שהסתמנה בארה"ב ונשענה על הצריכה הפרטית ורכישת דירות, תיבלם, וכתוצאה מכך יואט גם זרם המט"ח לישראל ויואט קצב הצמיחה של המשק הישראלי ב-2002.

"תחזית הצמיחה שלי לשנה הבאה היתה 2%-3% לפני האירוע, וכעת נראה לי שאעדכן את התחזית לכיוון %2", הוא אומר.

בפמן מעריך כי נגיד בנק ישראל, דוד קליין, יגיב על העלייה החדה בציפיות האינפלציה, שהחלו עוד לפני האירוע, להתרחק מהגבול העליון של יעד האינפלציה, בוודאי על פי שיטת החישוב של בנק ישראל. "אם הציפיות לא יחזרו לנקודת המוצא, וכרגע איני רואה מה מחזיר אותן לנקודות המוצא, תבוא תגובה שגודלה כגודל הפיחות בשער החליפין", אומר בפמן, אם כי הוא מעריך שהבנק המרכזי יעדיף לחכות עד למועד ההחלטה על התוכנית המוניטרית. לדבריו הבנק המרכזי, שמעוניין לשמר את היציבות הפיננסית, יעלה כנראה את הריבית למרות השפעתה הקשה על המשק הממותן.

עד אתמול עלו הציפיות האינפלציוניות לטווח קצר ל-3.7%-3.8%, כשהציפיות לטווח ארוך, כלומר לטווח של 6 שנים ומעלה, היו בתחום יעד האינפלציה, כך שבנק ישראל לא נטה להגיב בשלב זה. יחד עם זה המשתתפים בדיונים שיתקיימו הבוקר בבנק המרכזי יעקבו אחרי התפתחות המסחר במטבע חוץ. עלייה חדה בתוך זמן קצר בשער החליפין, שתאיים על היציבות הפיננסית, תחייב ככל הנראה את הבנק המרכזי לתגובה, למרות הספקות בבנק ישראל בדבר היכולת של בנק מרכזי באשר הוא להשפיע על שער החליפין. הבנק המרכזי יעדיף להשתמש בריבית על פני מעורבות ישירה בשוק, שעלולה להגדיל את הביקושים למט"ח.

התפתחות של פניקה שסממנים שלה ניכרו אתמול למשל בעלית הריבית השקלית הבינבנקאית עוד לפני הפיגוע בניו יורק עשויה להחמיר את הדילמה של הבנק; זאת משום שיכולתה של העלאת ריבית לבלום את עלית שער החליפין מוגבלת משום שספק אם בתנאים של בהלה ישוו משקי הבית את הפרשי הריביות בין השוק המקומי לריבית בארה"ב. גם אם יחליט הבנק המרכזי להתערב סביר להניח שיעדיף לבחון את התפתחות שוק המט"ח כמה ימים בטרם יעלה את הריבית זאת אלא אם שער החליפין יטפס מחר בחדות בתוך זמן קצר.

חזי גוטמן, הכלכלן הראשי של הבנק הבינלאומי, נזהר מהערכות אך הוא סבור שפריצת משבר דלק עלולה לגרום לתרחישים כלכליים קשים. הפיחות יגרום לעלית מדדיים אם כי הוא סבור שבתנאי המשק ספק אם הפיחות יגולגל במלואו למחירים.

ענף הביטוח עתיד לעבור טלטלה קשה - כך סבורים בכירים בענף הביטוח בישראל. החשש הוא שהפסדי ענק שייגרמו לחברות הביטוח בעולם עקב גל הטרור, יגררו אחריהם עלייה חדה בפרמיות שמבטחי המשנה העולמיים יגבו מחברות הביטוח בעולם ובישראל בכללן.

ישראל, החשופה באופן מיוחד לפגיעות טרור, עלולה להיחשף לייקור פרמיות חד במיוחד. עקב תביעות מבוטחים בביטוחי חיים ובביטוחי בריאות נגד חברות ביטוח בארה"ב, מבטחי המשנה העולמיים יספגו הפסדים של עשרות מיליארדי דולרים. בשונה מישראל, בפוליסות ביטוחי החיים בארה"ב לא קיימים סעיפים המוציאים את תחולת הפוליסה במקרה של פגיעה כתוצאה מפעולת טרור. לכן, החברות האמריקאיות ייאלצו, ככל הנראה, לפצות את עשרות אלפי הנפגעים בגל הטרור של אתמול.

ניתן להניח כי מרבית ההרוגים בגל הטרור הנוכחי נמנים על העשירונים העליונים. כלומר אנשים שהרוויחו שכר גבוה והיו מבוטחים בביטוחי חיים בסכומים גדולים. לפיכך אפשר להניח שסך התביעות בגין אובדן חיים, אובדן כושר עבודה ומקרי סעד יסתכם בעשרות מיליארדי דולרים.

בנוסף, בגל הטרור הנוכחי יצאו מאות עסקים מכלל תפקוד למשך תקופה ארוכה. לא מן הנמנע שעסקים אלה יתבעו פיצוי על נזקיהם המיידיים והעתידיים מחברות הביטוח. מרבית הבניינים בארה"ב מבוטחים מפני פגיעות מטוסים, ועסקים אלה עשויים להשתמש בסעיף ביטוח זה כדי לתבוע את נזקם.

ובתוך כך נודע כי חברת הביטוח סוויס Re מעריכה שחשיפתה להתקפת הטרור צפויה להגיע לכ-720 מיליון דולר. חברת ביטוח המשנה הגדולה בעולם מסרה כי התביעות בגין ההרס שנגרם למרכז הסחר העולמי עשויות להשתוות לאלה של סופות החורף העזות שפגעו באירופה בשנת 1999.

הנזקים שנגרמו בהתקפות על שני מגדלי מרכז הסחר העולמי, שהיו עד אתמול גורדי השחקים הגבוהים בניו יורק, עשויים להסתכם בכ-2 עד 5 מיליארד דולר, מעריכים אנליסטים.

"האירועים אתמול לא ישפיעו בצורה דרמטית על הכלכלה, למרות שיש תופעות קצרות טווח כמו עלייה במחירי הנפט" - כך אמר הכלכלן יעקב פישר לאתר TheMarker.com.

פישר אינו סבור כי הירידות במחירי המניות מהווים הזדמנות קנייה: "במקרים כאלה, הציבור הרחב שמתעניין בבורסה לא מנצל הזדמנות כזאת כדי להיכנס לבורסה. אני חושב שהמשקיעים יחכו לראות מה קורה. לא תהיה נהירה לשוק מתוך ראייה שמדובר בהזדמנות. לנצל יום כזה כשאתה לא יודע מה יהיה מחר - לא חושב שזאת הזדמנות".

"תשס"א תהיה כנראה הגרועה ביותר בתולדות המדינה. אני צופה שבניגוד לאופטימיות של האוצר, בשנה הבאה תהיה התאוששות מינימלית בלבד כי יש הרבה מאוד אי ודאות. האירוע של אתמול רק יוסיף לאי ודאות.

"לפיגוע בארה"ב יש מחיר אנושי כבד מאוד והשלכות צבאיות ומודיעיניות, אבל ההשלכות שלו על המשק האמריקאי הן לא השלכות מרחיקות לכת", כך אמר היום נגיד בנק ישראל, דוד קליין, בראיון ל"קול ישראל" בבוקר.

"המיקום הפיסי של הבורסה האמריקאית הוא באזור שעכשיו עוסקים בו בפעולות הצלה ופינוי, אבל אני לא מעריך שלטווח הארוך יותר תהיה לכך השפעה כלכלית של ממש. העובדה שגופים עסקיים רבים ממוקמים באזור הפיגוע תשפיע גם היא רק בטווח הקצר, משום שלגופים העסקיים בארה"ב יש יכולת התאוששות מהירה יחסית", אמר קליין והוסיף כי התגובה בעולם של היחלשות הדולר היא הגיונית.

"אצלנו רגילים לראות בדולר מפלט, ולכן שערו עלה. אולם, גם זוהי תגובה שתשפיע בטווח הקצר בלבד". קליין אמר כי להערכתו לא תהיה השפעה חדה על שערי המניות של החברות הישראליות בחו"ל, שכן הן כבר ירדו עם הירידות החדות בשנה האחרונה בנאסד"ק.