גמול סהר מוריד ההמלצה לעלית: "בשנה הקרובה תצטרך לקבל החלטות כואבות"

הצניחה החדה ברווחי קבוצת עלית ברבעון השני של השנה הפתיעה לא רק את המשקיעים, אלא גם את האנליסט דודו יוגב מגמול סהר. "עלית השקיעה משאבים רבים בפעילותה בארץ ובחו"ל במטרה ליישם אסטרטגיה של צמיחה, אך הציגה צמיחה רק בשורת ההוצאות התפעוליות", אומר יוגב.

האכזבה הזו באה לידי ביטוי בהורדת ההמלצה למניות עלית מ"צבור" ל"החזק". יוגב נוקב במחיר יעד של 137 שקל למניות עלית, הגבוה ב-12% ממחירן בשוק.

לדברי יוגב, בשנה הקרובה תצטרך החברה לקבל כמה החלטות כואבות המנוגדות לאסטרטגיית הצמיחה, שלא הניבה את הפירות הרצויים, ולשקול קיצוץ עלויות ופעולות התייעלות, וכן לבחון את המשך פעילותה בכמה משוקי הקפה בחו"ל, בעיקר קרואטיה וטורקיה.

יוגב מציין כי נסיון החדירה של החברה לשוק הקרואטי, שהחל לפני כשנתיים, נחל עד כה כישלון חרוץ. עלית ירדה כמותית ובמונחים כספיים במחצית הראשונה של השנה, וכיום היא מחזיקה בנתח שוק סמלי של כ-3% בשוק זה. גם השוק הטורקי לא האיר פנים לחברה, ונתח השוק שלה בו עומד על כ-8% בלבד.

בבולגריה המצב קצת יותר טוב. עלית התבססה כמספר 2 בשוק הקפה הקלוי במדינה (30% מהשוק), כאשר השחקנית הגדולה, חברת נובה ברזיליה, שנרכשה לאחרונה על ידי ענקית המזון האמריקאית קראפט, מאבדת במהירות נתחי שוק.

לדברי יוגב, גם ברומניה ממשיכה עלית לחזק את מעמדה כחברה המובילה בשוק הקפה הממותג עם נתח שוק 49% בקפה הקלוי ו-40% בקפה הנמס. בנוסף, פעילה עלית באוקראינה (נתח שוק של 50%), פולין (נתח שוק של 14%) וברזיל, שם רכשה בסוף שנת 2000 את חברת הקפה MINAS GERAIS.

לדברי יוגב, מחזור המכירות של החברה הברזילאית ירד משמעותית השנה מ-140 מיליון שקל לקצב מכירות שנתי של 80 מיליון שקל, בעיקר עקב הפסקת פעילות היצוא ועקב שחיקת הריאל הברזילאי ביחס לשקל בשיעור של 13% במחצית הראשונה של השנה.

יוגב טוען כי פחות משנה לאחר הכניסה השאפתנית לשוק הברזילאי, נראה כי המחיר אותו שילמה עלית עבור רכישת הפעילות - 41 מיליון דולר - גבוה, לאור היקף פעילותה של החברה הנרכשת והרווחיות התפעולית הנמוכה שלה.

באשר למבנה המאזן של קבוצת עלית, טוען יוגב כי הוא מלמד כי היא חברה ממונפת יותר ונזילה פחות מבעבר, אך עדיין מדובר בחברה בעלת סיכון פיננסי נמוך יחסית. החוב הבנקאי של החברה עומד על כ-20% מסך נכסי החברה, והיתרות הנזילות עומדות על 63.8 מיליון שקל.

לצפייה בריכוז המלצות האנליסטים לחצו על הלינק המלצות אנליסטים בתפריט הימני.