מצבה של חברת אופטיבייס הישראלית לא קל היום; מבחינת השוק אליו היא פונה - חברות הזקוקות לפתרונות תשתית עבור הזרמת מדיה עשירה על גבי רשתות תקשורת - הרי שהוא שרוי בהאטה חמורה, שבינתיים לא ניתן לראות את קיצה.
בנוסף לכך, בעלי שליטה חדשים - קבוצת פסטין - רכשו בשוק 21% ממניות החברה ובשלב זה כוונותיהם אינן ברורות לחלוטין. ואם זה לא מספיק, הרי שיו"ר, מנכ"ל וסמנכ"ל התפעול של החברה - רן אייזנברג - התפטר מתפקידו לאחר 7 שנים.
האנליסט רון וולקן מקרדן השקעות הון מגדיר בדו"ח חדש את המצב בו שרויה החברה כ"עיצומו של משבר עסקי וארגוני". פרט לאירועים האחרונים בחברה, הוא מציין סיבה נוספת למשבר - מכירות קו המוצרים המסורתי של החברה רושמות נסיגה מתמשכת. בנוסף, החברה מתקדמת בצורה איטית מהמצופה עם פרויקט ה-Media-Gateway שלה, מנוע הצמיחה העיקרי של החברה, בו הושקעו מרבית מאמצי הפיתוח בשנתיים האחרונות.
המשקיעים מתכוונים לחולל שינויים מהותיים
הערכתו של וולקן היא כי בכוונת קבוצת המשקיעים לחולל שינויים מהותיים, הנוגעים באסטרטגיה העסקית של החברה, ויכללו בחינה מחודשת של המודל העסקי של Media-Gateway. "התפטרותו של אייזנברג ואי מינויו של מנכ"ל חדש מגדילה מאוד, להערכתנו, את סיכונה התפעולי של אופטיבייס ויכולת העמידה ביעדיה לשנה זו", קובע וולקן.
"להערכתנו, קבוצת פסטין תפעל בטווח הקרוב לשינוי האסטרטגיה העסקית ולצמצום קצב שריפת המזומנים של החברה", הוא אומר. איסוף המניות של קבוצת פסטין בשוק הוביל לשינויים נוספים בקרב בעלי המניות שחוששים כנראה מפני העתיד לבוא, כך לפחות נראה לפי תנועות בעלי העניין והמניות בתקופה האחרונה.
כך, למשל, גוף מוסדי המהווה בעל מניות גדול בחברה, Wellington Management, החל לממש את אחזקותיו, ונכון להיום הוא מחזיק בכ-7.6% מהון המניות בחברה. גם גוף ההשקעות Bogle Investment שבתום הרבעון הראשון החזיק מעל 2% מהון המניות של אופטיבייס, מכר לאחרונה את כל אחזקותיו בחברה.
לשבת על הגדר
וולקן אומר כי הכנסותיה של החברה מצויות היום במגמת ירידה. לדבריו, אומנם נראה כאילו היקפי מכירות שבין 7 ל-8 מיליון דולר השנה דומים להיקפי המכירות בשנת 2000, "אך הסיפור האמיתי הוא שרמת המכירות הנוכחית כוללת רכישת צמיחה חיצונית באמצעות מכירות מוצרי חברת ViewGraphics, והתמונה העסקית האמיתית עגומה עוד יותר".
"המלצתנו היא לא להשקיע כיום במניות אופטיבייס ולשבת, בינתיים, על הגדר עד התבהרות תוכניותיהם של בעלי השליטה החדשים, ובחינת מהות השינויים אשר יתבצעו בחברה, והתאוששות שוקי היעד", ממליצים בקרדן. שווי השוק היום של אופטיבייס הוא 44.4 מיליון דולר ויש לה 51 מיליון דולר בקופה. בבית ההשקעות מעריכים כי ערכה הכלכלי של החברה הוא כ-63 מיליון דולר, גבוה ב-42% משווי החברה היום.
"להערכתנו, מניית אופטיבייס תמשיך להיסחר בתקופה הקרובה רחוק מערכה הכלכלי עקב האתגרים העסקיים הקשים שבפניהם ניצבת החברה, ובעיקר אי הוודאות השוררת באשר לתוכניותיהם של בעלי קבוצת פסטין", אומר וולקן ומוריד את ההמלצה למניה מ"תשואת שוק" ל"החזק".
לצפייה בריכוז המלצות האנליסטים לחצו על הלינק המלצות אנליסטים בתפריט הימני.
בקרדן ממליצים לא להשקיע במניות אופטיבייס בשלב הזה
גתית פנקס
30.8.2001 / 11:47