נשואה זנקס: "איחוד התוכן בין חברות הכבלים מתחייב בעיקר לתבל"

"הכסף שתקבל תבל, שיורכב מ-40 מיליון דולר אשראי בנקאי על פי תוכנית מימון ביניים ותוספת של עוד כ-20 מיליון דולר הזרמת בעלים, יתאסף במינימום לסכום של כ-60 מיליון דולר וייתכן שהסכום בפועל יהיה אף גבוה יותר. סכום זה, המתלווה לכך שהחברה בעלת רווח תפעולי, יחזיק את החברה לפחות שנה, גם אם לוקחים בחשבון את כל גודל ההשקעות הנדרשות", כך אומר חיים ישראל, אנליסט התקשורת של בית ההשקעות נשואה זנקס.

ישראל קובע כי "מצב חברות הכבלים לא ישתפר קודם שיהיה מיזוג". היקף קיצוץ ההוצאות של תבל יחסית מוגבל וצד ההוצאות של החברה, כמו גם של כל חברות הכבלים, קשיח.

"40% מתוך סך כל ההוצאות של תבל מקורם בהוצאות תוכן, ועל כן איחוד התוכן בין חברות הכבלים מתחייב מבחינתן של השלוש ובעיקר תבל, הסוחבת אחריה חוב הנאמד בכ-2 מיליארד שקל. הוצאות התוכן והוצאות ההנהלה והכלליות חייבות לרדת, וכעת רק איחוד בין חברות הכבלים יוביל לקיצוץ בהוצאות", אומר ישראל.

לשם השוואה, ההוצאה הממוצעת באירופה על תוכן מהווה כ-20%-25% בלבד מסך ההוצאות של החברות. אם יתאפשר לחברות הכבלים מיזוג גם בתוכן, הרי שכוח המיקוח של החברות מול ספקיות התוכן הגדולות בארה"ב יגדל.

מחיר התוכן הוכפל בשנה האחרונה, תוצאה ישירה של התחרות מול חברת הלוויין YES.

"YES תמשיך לקבל תמיכה וכסף רב מהגב הכלכלי של הקבוצה האם, בזק , שהציגה בדו"חותיה האחרונים תזרים רבעוני של 675 מיליון שקל.

"תבל, לעומתה, לא תוכל לזכות בהיקפי תמיכה כספית כשל YES, והיא חייבת בקיצוץ הוצאות ובעליית הכנסות הן מתחילת שיווק חבילות הטירינג והן מהכנסות שמקורן בשירותים הנוספים שתספק תבל.

"הכנסות הטירינג יחלו להתקבל רק ב-1 בספטמבר וההשפעה המהותית לחברה מאפיק זה תתקבל רק ברבעון הרביעי", אומר ישראל.

יש לזכור בהקשר זה כי לתבל מספר המנויים הגבוה ביותר - כ-480 אלף והשפעת הטירינג תהיה משמעותית עבורה.

"הנקודה החיובית בדו"ח של תבל היא העלייה החדה במזומנים של החברה ל-87 מיליון שקל לעומת 10 מיליון שקל ברבעון המקביל", אומר ישראל.

באשר לדסק"ש, המחזיקה בתבל בכ-48.5%, אומר ישראל כי החברה תלויה בשוק ההון הבינלאומי, ברגע שמצב השוק ישתפר דסק"ש תציג תוצאות שונות לגמרי וטובות הרבה יותר.

"השקעותיה ב-GVT אטרקטיוויות מאוד. ב-GVT דסק"ש מחויבת בחוזה להשקעה של עד 50 מיליון דולר, ומאחר שהשוק הברזילאי הוא שוק מתעורר עם צמיחה מרשימה, השקעה זו תהיה מניבה".

דסק"ש תצטרך בעתיד, כך גם להערכת הממונה על ההגבלים העסקיים, דרור שטרום, לקבל החלטה בנוגע לניגוד האינטרסים שעשוי לנבוע מהחזקתה המשותפת הן בתבל והן בסלקום, שאמורות, על פי ההערכות, לייצג שני מוקדי כוח נפרדים בשוק התקשורת הישראלי.

על כך אומר ישראל כי "מוקדם להעריך במי תבחר דסק"ש". בהקשר של תבל יש להזכיר כי UPC מחזיקה בה כ-46.5% ומצבה ממשיך להידרדר, כשרק אתמול צנחה מנייתה בכ-12.5% נוספים לשפל של 43 יורוסנט. המניה השלימה התרסקות של קרוב ל-95% מערכה מאז תחילת השנה.