מנורה גאון מוריד המלצה לאסם מ"קנייה" ל"החזק"

בית ההשקעות מנורה גאון מוריד את המלצתו למניית אסם מ"קנייה" ל"החזק", ומציב לה מחיר יעד של 29.6 שקל הנמוך ממחיר השוק ב-9.6%. הורדת ההמלצה למניה לא נובעת כתוצאה מהרעה בתוצאותיה העסקיות של החברה, שכן היא דיווחה על צמיחה של 4.9% במכירות לעומת הרבעון המקביל, ורווח נקי שהסתכם ב-24 מיליון שקל, אלא כתוצאה מהעלייה המשמעותית במחיר המניה מתחילת השנה שהסתכמה ב-46%.

האנליסט מירון קצפ מבית ההשקעות מנורה גאון, סבור כי הצמיחה שהציגה אסם במחצית הראשונה של השנה הושפעה בצורה משמעותית מהיצוא, למרות שמרכיב זה מהווה אחוז נמוך יחסית מהכנסותיה (12.7%). הצמיחה נובעת ממוצרי תחליפי הבשר שנהנים מהצלחה גדולה בעקבות המגיפות שתקפו את העדרים באירופה בתחילת השנה. המודעות לתחליפי בשר (אותם מייצרת אסם) גדלה, ואסם תיהנה לא רק מהגידול הנוכחי במכירותיה לחו"ל אלא גם מגידול עתידי בשל כך.

קצפ מעריך כי המיתון פוגע בקצב הצמיחה של החברה וכי כאשר המשק ייצא מהמיתון, אסם תעבור לשיעורי גידול גבוהים יותר מאלו שראינו השנה. הצמיחה בחו"ל ברבעון הראשון של 2001 היתה חריגה, ולהערכת האנליסט, תסתכם בכ-8% לשנה. המכירות בישראל יצמחו בכ-5% בשנים 2001 ו-2002.

האנליסט סבור כי קיים "מאזן אימה" בין הרשתות לבין היצרנים הגדולים, ועל פיו, כל אחד זקוק לשני ולא יבצע מהלכים שיגרמו לפגיעה משמעותית במצב הקיים. לכל אחד מהיצרנים הגדולים יש מספר מוצרים מובילים אשר מגדילים את כוחו מול רשתות השיווק.

להערכתו של קצפ, הקשר האסטרטגי עם נסטלה משפר את מגוון המוצרים ואת איכותם, תוך מתן גישה לידע של נסטלה. אסם הגיעה להסדר עם נסטלה בדבר שקיפות מחירים מלאה מול חברת נסטלה בעולם, מה שיקטין להערכתו את העלויות של אסם במספר מיליוני שקלים לשנה.

קצפ מציין כי כמות המניות הנמצאת בידי בעלי עניין עומדת על 88%, ומסבירה את הסחירות הנמוכה יחסית במניה (מחזור יומי ממוצע של 1.7 מיליון שקל), ואת המכפיל הגבוה יחסית על פיו החברה נסחרת. אסם נסחרת לפי שווי של 2.5 מיליארד שקל.

לצפייה בריכוז המלצות האנליסטים לחצו על הלינק המלצות אנליסטים שבתפריט הימני.