"בהסכם שנחתם בין טבע לאימפקס, אנו רואים עדות נוספת ליכולתה של טבע לזהות הזדמנויות להעשרת צנרת מוצריה הגנריים, תוך תרומה למכירות ולרווח, בדרך שאינה בהכרח רכישת חברה או פיתוח עצמאי", כך מציינת האנליסטית רקפת לויסון מבנק הפועלים .
בהקשר לדו"חות הרבעון השני שפירסמה טבע לפני שבוע, אומרת לויסון כי מדובר בדו"חות מרשימים, שהציגו שיפור ניכר ברווחיות לעומת הרבעון המקביל אשתקד, אף מעבר לציפיות. לויסון מותירה את המלצת ה"קנייה" למניה, תוך העלאת מחיר היעד ל-83 דולר הגבוה ב-14% ממחירה הנוכחי בשוק. מחיר היעד הקודם עמד על 74 דולר.
לויסון מציינת כי בעסקה לרכישת מוצרי ההזרקה של חברת פולדינג, מדובר במחיר סביר יחסית (אם כי לא זול), אשר מהווה השלמה לפעילותה של טבע הן ברמת המוצרים והן ברמה הגיאוגרפית, כגון אוסטרליה. להערכת לויסון, עסקה זו אמורה לבסס את טבע כמובילה בשוק מוצרי ההזרקה הגנריים, תוך יצירת עמדת מובילות באירופה ויצירת מסה קריטית בחדירה לארה"ב.
נקודות חוזק אסטרטגיות ייחודיות
לויסון אומרת כי לטבע נקודות חוזק אסטרטגיות ייחודיות המאפשרות לה להעצים את מעמדה הבינלאומי בעולם הפרמצבטיקה, ומאפשרות לה להציג שיפור מתמיד בדו"חות, כגון תזרים המזומנים מפעילות, החטיבה הכימית, מאות מוצרים גנריים, צנרת מוצרים חדשים הרחבה ביותר בתעשייה, שיתופי הפעולה (ביובייל, אימפקס, לונדבק, ביוטכנולוגיה כללית, אבנטיס), פיתוחים אתיים ייחודיים, יכולות מחקר ופיתוח מתקדמות (המו"פ הגנרי הנרחב ביותר בתעשייה) ואיכויות הנהלה יוצאות דופן.
פרק נכבד בהמלצתה של לויסון מיוחד לתרופת הקופקסון. לויסון אומרת כי בחודש מאי, במסגרת כנס של האקדמיה האמריקאית לנוירולוגיה, פורסם מחקר אשר בוסס על חולי טרשת שטופלו בקופקסון. המחקר העלה כי חלה בקרבם הפחתה ניכרת בפעילות המחלה והקלה בנטל המחלה. עם המשך המחקר הצליח הקופקסון להפחית את תדירות התקפי המחלה בשיעור ממוצע של 29% על פני שנתיים.
תוצאות אלו נובעות מניסוי שבוצע על ידי טבע, הניסוי הארוך ביותר שבוצע עד כה בקרב חולי טרשת נפוצה, שנמשך 6 שנים, ממנו עולה כי בנוסף על הפחתת ההתקפים והקלה בהשלכות המחלה, טיפול מוקדם בקופקסון מפחית את ההסתברות לנכות תמידית.
אישור ה-FDA להתוויה, עליו דיווחה טבע לאחרונה, מאפשר לה לדווח על תוצאות ניסוי זה בעלון לצרכן המצורף לתרופת הקופקסון, תנאי הכרחי בארה"ב על מנת שניתן יהיה לתעמלן ולשווק את התרופה על סמך מידע זה.
ביוג'ן המתחרה דיווחה ברבעון השני על מכירות בהיקף של כ-243 מ' ד'
עם זאת, לויסון מעריכה, כי חברת ביוג'ן, יצרנית האבונקס, מתחרתה הוותיקה של טבע, אינה צפויה להקל על המשך חדירת הקופקסון. חברת ביוג'ן דיווחה ברבעון השני על מכירות אבונקס בהיקף של כ-243 מיליון דולר, גידול של 28% לעומת הרבעון המקביל אשתקד וגידול של כ-11% לעומת הרבעון הקודם, בעיקר על רקע עלייה במכירות באירופה ועליית מחירים (בשיעור של 6.5%).
במקביל, גם חברת ארס סרנו, יצרנית הרביף, שאינה פעילה בארה"ב אלא רק באירופה, דיווחה על גידול של כ-58% במכירות הרביף (הסתכמו בכ-91 מליון דולר) לעומת הרבעון המקביל אשתקד וגידול של כ-8% לעומת רבעון קודם, עם אחיזת נתח שוק הגדול ביותר בשוק התרופות לטרשת נפוצה מחוץ לארה"ב, של כ-32% (כ-32,500 חולים המשתמשים בתרופה).
עם זאת, בהשוואה למתחרותיה, הגיעה טבע ברבעון המסוקר לרמת מכירות קופקסון זהה לזו של הרביף, כאשר לראשונה היקף הגידול בדולרים במכירות הקופקסון ברבעון המסוקר לעומת קודמו גדול יותר מזה של ביוג'ן.
במהלך הרבעון האחרון התעוררה האפשרות לכניסת הרביף, אשר שולטת כיום בשוק שמחוץ לארה"ב, גם אל ארה"ב.
לויסון מזכירה כי כרגע קיימות בארה"ב שתי תרופות מתחרות לקופקסון - בטאסרון של חברת שרינג ואבונקס של חברת ביוג'ן. הרקע להתפתחות זו מקורו בכך שלקופקסון, כמו גם לאבונקס, יש מעמד של 'תרופת יתום' מטעם ה-FDA.
מעמד זה, הניתן לתרופות שמספר המטופלים הפוטנציאלי שלהם אינו עולה על 200 אלף איש בארה"ב, מקנה לתרופות אלו הגנה של 7 שנים מאז ההשקה (הקופקסון הושק באפריל 1997), מתוך מטרה לעודד פנייה של חברות התרופות לאוכלוסיות חולים מצומצמות יותר.
לגבי הרביף נקבע שהוא דומה לאבונקס, לכן לא אושר לשיווק בארה"ב עד למאי 2003, מועד בו עומד לפוג מעמד תרופת יתום של ביוג'ן. חברת ארס סרנו נאבקת מאז פסיקה זו לשנות את המצב, ולאחרונה פירסמה תוצאות מחקר אשר הוכיח את עליונותו של הרביף על האבונקס, ועל רקע זה מבקשת ארס סרנו את אישור ה-FDA לחדור לשוק האמריקאי, מהלך אשר חברת ביוג'ן נאבקת בו בכל האמצעים העומדים לרשותה, ובכל מקרה לא מדובר בכניסה מיידית של הרביף לשוק (ל-FDA לוקח כ-9 חודשים לבחון ולאשר).
במקרה זה תתמודד טבע עם מתחרה נוספת בארה"ב, בדומה למצב הקיים כיום באירופה. נזכיר כי היקף השוק לטרשת נפוצה בארה"ב נאמד בלמעלה ממיליארד דולר, כאשר כיום שולטת ביוג'ן בשוק (כ-55%) ולטבע נתח שוק של כ-25%.
זה המקום להזכיר את ייחודו של הקופקסון אל מול מתחריו, אשר אינו ממשפחת האינטרפרון (חומר ביוטכנולוגי המשמש לטיפול במחלות אוטו-אימוניות, הפוגעות במערכת החיסון הפנימית, ביניהן גם מחלת הטרשת הנפוצה), ולכן מאופיין בכך שאינו יוצר נוגדנים המבטלים בחלק מהמקרים את השפעת התרופה וגורם לתופעות לוואי מועטות יותר בהשוואה למתחריו.
על רקע זה, מעריכה לויסון, כי תרופת הרביף תנגוס בעיקר בנתח השוק של התרופות האינטרפרוניות, בעיקר בזה של האבונקס ופחות בקופקסון.
לצפייה בריכוז המלצות האנליסטים לחצו על הלינק המלצות אנליסטים בתפריט הימני.