"עסקי הליבה עולים על המסלול, והמניות נסחרות מתחת למזומנים שבקופה" - כך בוחרים האנליסטים של בנק HSBC לתאר את מצבה של חברת אמבלייז נכון להיום. זו גם הסיבה העיקרית להמלצת ה"קנייה" החמה שמעניקים האנליסטים וויל מנואל ודן הרווארד למניות אמבלייז עם מחיר יעד של 440 פני - גבוה בלא פחות מ-150% ממחירן הנוכחי של המניות בבורסה של לונדון.
קופת המזומנים השמנה של אמבלייז מכילה כיום כ-360 מיליון דולר, המתורגמים ל-190 פני למניה - גבוה במעט ממחיר של 185 פני למניות החברה בשוק. זהו כמובן רק המזומן שבקופה, עוד לפני הפעילות הענפה של החברה בימים אלה - מה שאומר שאמבלייז מתומחרת למעשה באפס.
אחת הפעילויות של החברה היא כניסה למיזם חדש הנקרא אלפאסייל. המיזם מתעתד לפתח טלפונים סלולריים עם טכנולוגיות ייחודיות יחד עם חברות מקבוצת פועלים השקעות , שישקיעו בו 26 מיליון דולר. אמבלייז אמורה לקבל 15 מיליון דולר כתשלום עבור רישיון שימוש בטכנולוגיה שלה בטלפונים הסלולריים שתפתח אלפאסייל.
במקביל, אמבלייז עצמה תשקיע 6.4 מיליון דולר בתמורה ל-19.8% ממניות החברה, ובנוסף תזרים הלוואת בעלים בהיקף של 12.6 מיליון דולר. הלוואה זו ניתנת להמרה להון המניות של החברה החדשה בכפוף לתנאים בהסכם.
ב-HSBC אומרים כי ייתכן שאמבלייז תכיר בחלק מההכנסות של אלפאסייל כבר בדו"חות המחצית הראשונה של השנה. התחזיות של HSBC מדברות על כך שאמבלייז תדווח על הכנסות של 17 מיליון דולר בדו"חות אלה.
אומנם הדו"חות של אמבלייז יפורסמו רק בספטמבר, אולם ב-HSBC מציינים כי השקיפות של החברה סבירה. מכל מקום, בבנק ההשקעות מעריכים כי אמבלייז תדווח על הכנסות של 4 מיליון דולר מרשיונות קיימים (בעיקר תולדה של הסכם שיתוף הפעולה עם סמסונג) והכנסות של 5 מיליון דולר ממכירת רשיונות חדשים, הנובעים בעיקר מהחוזה עם אריקסון וככל הנראה גם מאלפאסייל.
באשר לסביבה התחרותית, מציינים ב-HSBC כי אמבלייז מיצבה את עצמה כחברה העוסקת בהעברת מדיה עשירה על גבי רשתות אלחוטיות. התחרות בשוק זה עדיין נמוכה, הן בתחום המכשירים והן בתחום התשתיות, אולם בבנק ההשקעות מעריכים כי שחקנים גדולים כבר עושים את דרכם לשוק שמובל כיום בלעדית על ידי אמבלייז.
בין השחקנים שמתכננים להיכנס לשוק ניתן לציין את RealNetworks, סטארט אפים דוגמת Packetvideo ואפילו מיקרוסופט . לאמבלייז יש הסכם שיתוף פעולה עם מיקרוסופט, במסגרתו תשלב החברה האמריקאית את טכנולוגיית ה-windows media שלה בתוך טכנולוגיית העברת הווידיאו של אמבלייז. שיתוף הפעולה יעניק לכל מי שמחזיק בטלפון סלולרי עם טכנולוגיה של אמבלייז אפשרות גישה לתכני windows media.
באשר לשנה כולה, ב-HSBC מעריכים כי אמבלייז תסיים את 2001 עם הכנסות של 52.4 מיליון דולר, שיוכפלו ל-106.12 מיליון דולר ב-2002. בבנק ההשקעות מודים כי קשה לתמחר חברה שאמורה לעבור לרווחיות רק ב-2003, אך מציינים כי ההערכה שלהם מבוססת על צמיחה שמרנית בשוק המכשירים הסלולריים ועל תחזית כי הצ'יפים והתוכנה של אמבלייז יתפסו בממוצע 27% מנתח שוק המידע הסלולרי במהלך 10 השנים הקרובות.
לצפייה בריכוז המלצות האנליסטים לחצו על הלינק המלצות אנליסטים בתפריט הימני.
HSBC על אמבלייז: המניות נסחרות מתחת למזומנים שבקופה
שלומי גולובינסקי
11.7.2001 / 11:53