ויליאם בלייר: הרווח של שמיר יצמח ב-23%

"שמיר אופטיקל תציג תוצאות כספיות טובות ב-2005 והיא נסחרת בתמחור חסר בהשוואה למתחרותיה" - מסביר האנליסט בן אנדריו את ההמלצה "תשואת יתר" שהוא נותן למניית החברה.

ויליאם בלייר, שהיה חתם בהנפקתה של שמיר אופטיקל, מציע ללקוחותיו להגדיל את אחזקותיהם בחברה, ולזכותו ייאמר שלפחות לפי שעה רשמו המשקיעים בהנפקת שמיר אופטיקל במארס 2005 רווח של 17% - מה שקשה לומר על מרבית ההנפקות בבורסה בתל אביב מתחילת השנה.

להערכת הבנק, שמיר אופטיקל תרוויח 10.8 מיליון דולר, כלומר 68 סנט למניה, במחזור של 88.8 מיליון דולר ב-2005. להערכתו, שמיר אופטיקל צפויה להציג רווח של 13.5 מיליון דולר, 80 סנט למניה ,במחזור של 110 מיליון דולר ב-2006.

וויליאם בלייר סבור שמחזור המכירות של החברה יצמח בקצב שנתי של 20% והרווח הנקי יעלה בשיעור שנתי של 23%, וזאת באמצעות צמיחה פנימית בלבד, כלומר ללא רכישות. עם זאת בנק ההשקעות צופה כי שמיר תרכוש חברות באסיה.

שמיר אופטיקל מפתחת ומייצרת עדשות מתקדמות לתיקון של ליקוי ראייה, שפוגע ב-33% מגילאי 45% ומעלה. ליקוי הראייה נובע מאובדן הגמישות של עדשת העין ומתבטא בחוסר יכולת למקד את הראייה בחפצים קרובים.

מספר האנשים שהם מעל גיל 45 בעולם כולו הוא 1.6 מיליארד, 110 מיליון מהם בארה"ב, כך ששוק המוצרים לתיקון ליקוי הראייה (presbyopia) ניצב בפני אופק צמיחה מבטיח. מחזור המכירות בשוק העדשות המתקדמות הגיע ב-2004 ל-13 מיליארד דולר (במחירים לצרכן) בעקבות מכירה של 53 מיליון זוגות במחיר ממוצע לצרכן של 235 דולר לזוג.

להערכת ויליאם בלייר, השוק יצמח ב-6%-4% לשנה, בהתאם לגידול האוכלוסייה ולעלייה בחלקן של העדשות המתקדמות, על חשבונן של העדשות הביפוקליות. הנתח של העדשות המתקדמות מהווה כיום 51% משוק העדשות, בהשוואה לנתח של 49% לעדשות הביפוקליות. להערכת ויליאם בלייר, הנתח של העדשות המתקדמות יצמח ל-60% עד סוף העשור.

השוק העולמי לעדשות מתקדמות נשלט על ידי ארבע חברות, שמחזיקות ב-87% מהשוק האמריקאי וב-96% מהשוק האירופי. אנדריו סבור כי על אף ששמיר אופטיקל היא הקטנה שבהן, יש לה שלושה יתרונות: הטכנולוגיה שלה היא המתקדמת בענף. בנוסף, החברה הישראלית היא היחידה מבין ארבע החברות שממוקדת בעדשות מתקדמות בלבד, ועל כן היא צפויה לצמוח בקצב מהיר יותר מממתחרותיה. שמיר אופטיקל היא גם היחידה מבין ארבע המתחרות העיקריות שלא רק מוכרת עדשות שפיתחה, אלא גם מציעה את שירותי התכנון שלה לגורמים מתחרים בתעשייה. להערכת אנדריו, שמיר תטה בהדרגה את משקל הפעילות שלה לאספקת שירותי תכנון. גורם הסיכון העיקרי שוויליאם בלייר מזהה בשמיר אופטיקל נוגע לאסטרטגיה שלה בשוק העדשות העולמי, שעובר תהליכי מיזוגים ורכישות.

שמיר אופטיקל מנסה לשווק את תוצרתה באירופה, בין היתר באמצעות רכישת מעבדות אופטיקה, אלא שעד עתה נרכשו מרבית המעבדות באירופה על ידי מתחרותיה, כך שמחיר המעבדות הנותרות עולה ושמיר עלולה להיקלע למצב של התמודדות עם מתחרים בעלי יכולת פיננסית משופרת. חוסר יכולת לרכוש מעבדות באירופה עלול להאט את צמיחתה של החברה ביבשת זו.

שמיר אופטיקל נמנעה מרכישת מעבדות אופטיקה בארה"ב, מתוך רצון שלא להתחרות עם לקוחותיה. החברה בחרה להתמקד במעבדות העצמאיות שלה, אך לדברי אנדריו ככל שיגדל מספר המעבדות שיירכשו על ידי חברות הענק דוגמת אסילור, סולה/צייס או הויה כך יקטן פוטנציאל השוק של שמיר.