האנליסט שי קמין מבנק הפועלים, מפרסם היום עדכון להמלצת הבנק למניית נכסים ובנין , לאחר שלפני כשבועיים פורסמו התוצאות הכספיות של החברה לרבעון הראשון של שנת 2001. קמין מותיר למניית החברה המלצת "החזק".
קמין מציין כי לנכסים ובנין, המוחזקת ע"י דסק"ש מקבוצת אי.די.בי, מספר תחומי פעילות עיקריים, הכוללים ייזום, הקמה וניהול של נכסים מניבים, דירות מגורים, ובנוסף, השקעה בענף ההדרים (מחזיקה בכ-37% מחברת מהדרין, שהיא מהיצואנים הגדולים של פרי הדר).
כמו כן, קמין מוסיף כי לאחרונה החלה החברה לפעול בתחום התשתיות והתחבורה ובמסגרת זו היא זכתה, ביחד עם קבוצת כרמלטון (בה חברות גם אשטרום נכסים , פי.בי אחזקות והחברה הספרדית דראגדוס), במכרז מסוג B.O.T, לתכנון, מימון, הקמה והפעלה של פרויקט מנהרות הכרמל (אשר יכלול שתי מנהרות באורך של 4.7 ק"מ כל אחת, שיחברו בין צומת הצ'ק פוסט למבואותיה הדרומיים של חיפה).
בנוסף, החברה נמנית, ביחד עם החברה הקנדית בומברדיה, כלל ביטוח והחברה ההולנדית HTM, על אחת מארבע הקבוצות שעברו את שלב המיון המוקדם במכרז להקמתו ולהפעלתו של הקו הראשון ברכבת הקלה בירושלים, קו אשר יוקם בשיטת ה-B.O.T, בהשקעה של כמיליארד שקל.
בנוסף, החברה הכריזה לאחרונה על מיזוג תפעולי של פעילותה החקלאית (המתבצעת ע"י מהדרין), עם פעילות תנופורט הנמצאת בבעלות אליעזר פישמן. שתי החברות צפויות להקים גוף משותף שיאחד את פעילותן בתחום העיבוד, האחזקה, התפעול והשיווק של פרדסים ומטעים.
קמין סוקר את תוצאותיה של נכסים ובנין ומזכיר כי ההכנסות המצרפיות גדלו ברבעון הראשון בכ-4%, בהשוואה לרבעון המקביל, והסתכמו בכ-173 מיליון שקל כאשר בכל מגזרי הפעילות העיקריים של החברה נרשם שיפור.
קמין מוסיף כי השחיקה בשיעורי הרווחיות, הגידול בהוצאות המימון וההשפעה הטכנית בסך של 18 מיליון שקל, אשר נרשמה ברבעון המקביל כתוצאה משינוי השיטה החשבונאית בזקיפת ההכנסות מיחידות דיור, הובילו לשחיקה של כ-49% ברווח הנקי של החברה, אולם, בנטרול אותם סעיפים חד פעמיים, היתה החברה מציגה ברבעון הראשון שיפור של כ-90% ברווח הנקי שלה.
תבחן שוקי נדל"ן בחו"ל לנוכח ההאטה המתמשכת בשוק המקומי
קמין צופה כי הכנסותיה המצרפיות של החברה בשנת 2001 יסתכמו ב-627 מיליון שקל (מזה, כ-251 מיליון שקל ממגזר הנכסים המניבים וכ-298 מיליון שקל ממגזר הבנייה), כאשר הרווח הנקי יגיע לכ-67 מיליון שקל. באשר לשנת 2002, הרי שבמהלכה צפויה החברה לדווח על הכנסות מצרפיות של כ-638 מיליון שקל (מזה, כ-268 מיליון שקל מנכסים מניבים וכ-298 ממגזר הבנייה), כאשר הרווח הנקי יגיע לכ-74 מיליון שקל.
קמין מוסיף כי בידי החברה נכסים מניבים בהיקף של כ-629 אלף מ"ר, בשיעור תפוסה של כ-93%, וכן פרויקטים נוספים בבנייה בהיקף של כ-43 אלף מ"ר נוספים, כאשר מרבית שטחיהם של הפרויקטים שבבנייה הושכרו מראש.
במקביל, החברה בוחנת השקעות בפרויקטים נוספים המיועדים להיי-טק, והשקעות אלה יתאפשרו הודות לגידול המתמשך ברמת המינוף של החברה, במקביל לגידול בנטל המימון (יחס ההתחייבויות לזמן ארוך מסך המאזן עלה במהלך השנים האחרונות מכ-18% ב-1995, ל-29% ב-1997 ול-45% בתום הרבעון הראשון של השנה).
קמין מציין לטובה את העובדה שהפרויקטים המובילים של נכסים ובנין, בתחום הבנייה למגורים, מתמקדים ברובם באזורי ביקוש, מה שמסביר, בין היתר, את הגידול הצפוי בהיקף המכירות של דירות בסיכום שנת 2001. כמו כן, קמין מציין כי הנהלת החברה הכריזה לאחרונה כי בכוונתה לבחון שוקי נדל"ן בחו"ל, לנוכח ההאטה המתמשכת בשוק המקומי, וזאת במטרה לאתר פרויקטים ברמות תשואה גבוהות יותר ובסיכון נמוך יותר.
באשר לרמה הענפית, קמין סבור כי התמונה נראית עגומה יותר, כאשר נתוני משרד הבינוי והשיכון מצביעים על המשך הירידה בכל האינדיקטורים המובילים בענף, הן בצד ההיצע והן בצד הביקוש, כולל כאלה שנרשמה בהם התעוררות מה במהלך שנת 2000.
להערכת קמין, עדיין מוקדם לצפות לחידוש הגידול ברמות הפעילות הענפיות. הציפייה להמשך הירידה במחירי הדירות הריאליים ובריבית על המשכנתאות, פרסומן של תוכניות מגירה בקשר עם הענקת תמריצים והטבות שונות לקבלנים ולרוכשי הדירות, מובילים לדחיית עסקות ול"ישיבה על הגדר" מצד רוכשים פוטנציאלים.
קמין מוסיף כי מצב הרוח הלאומי הירוד, על רקע ההידרדרות המתמשכת במצב הבטחוני, משפיע באופן מובהק על היקף הפניות למשרדי המכירות של חברות הבנייה השונות. בנוסף, גם במגזר הנכסים המניבים מחריפה ההאטה, בין היתר על רקע המשבר החמור בענף ההיי-טק, משבר המשפיע על הירידה בביקושים לשטחי משרד.
לנוכח האמור, ומכיוון שאינו סבור כי מניית החברה תרשום תשואה עודפת על השוק בשנה הקרובה, מותיר קמין המלצת "החזק" למניית החברה.
לצפייה בריכוז המלצות האנליסטים לחצו על הלינק המלצות אנליסטים בתפריט הימני.