המלצת "קנייה" לאיטונג עבור משקיעים בעלי אופק השקעה ארוך

בית ההשקעות אילנות בטוחה מעניק המלצת "קנייה" למניית איטונג ומעניק לה מחיר יעד של 6.2 שקלים למניה, הגבוה ממחיר השוק בכ-14%.

בבטוחה מציינים כי ההמלצה מיועדת בעיקר למשקיעים המחפשים מניות של "הכלכלה הישנה" הנסחרות בשווי שוק המהווה דיסקאונט לשוויין הכלכלי ולמשקיעים בעלי אופק השקעה ארוך.

בבטוחה סבורים כי תוצאותיה של איטונג בטווח הקצר צפויות להיות מוטות כלפי מטה ולהערכת הכלכלנים הדגש בניתוח החברה צריך להיות ביכולתה להתאושש מהמיתון ולהציג תוצאות טובות יותר בטווח הבינוני ובטווח הארוך.

להערכתם, ההכנסות של החברה ב-2001 יסתכמו ב-440 מיליון שקל, כשברבעון הרביעי צפויה החברה לחזור לרמת ההכנסות שאפיינו אותה לפני פרוץ מאורעות אוקטובר. הרווח הנקי של החברה צפוי לעמוד השנה על כ-7 מיליון שקל, על אף הרווח התפעולי הנמוך שצופים הכלכלנים לחברה - 4.6 מיליון שקל.

את ההפרש יספקו הכנסות המימון של החברה שצפויים להסתכם ב-6.8 מיליון שקל. בנוסף מציינים הכלכלנים כי לאיטונג עודף נכסים על ההתחיבויות בסך של 108 מיליון שקל, כשנכסים אלו משמשים בעיקר להלוואות לקבוצת אזורים ויגדילו את הכנסות המימון של החברה.

בבטוחה מעריכים כי ענף תשומות הבנייה נמצא כיום במצב של עודף כושר ייצור כך שחברות בענף תשומות הבנייה אינן פועלות בתפוקה מלאה, מה שמביא לשחיקה ברווחיותן. להערכתם של הכלכלנים, במידה שיחול שיפור בטווח הזמן הקצר הוא יינבע כתוצאה מקונסולידציה שתביא להקטנת כושר הייצור הכולל בענף. במצב שנוצר, קיים יתרון לחברות בעלות רזרבות מזומנים שינצלו את המצב להגדלת נתח השוק שלהן על חשבון המתחרים.

בין אחזקותיה של קבוצת איטונג נמנות תשלובת ח.אלוני העוסקת בייצור ושווק מרצפות (56.7%), ספנקריט- כלל בטון (50%), כרמית (100%), מודול בטון תעשיות (100%) שכולן עוסקות בבנייה וחברת טרגט היי-טק (15%) העוסקת בתחום "החשמל החכם" ומתמקדת בפיתוח לוח חשמל אלקטרוני ממוחשב שנרשם כפטנט עולמי.

להערכת הכלכלנים, לאיטונג מספר נקודות חוזקה ביניהן השליטה בחברות הבנות שהקטינה לאיטונג את עלויות השיווק שכן מערך השיווק של איטונג משווק כיום את מכלול מוצרי החברה בחבילה אחת. נקודה נוספת היא המינוף הנמוך של החברה גם לאחר רכישת השליטה באלוני כאשר ההון העצמי מהווה 65% מסך המאזן. בבטוחה מציינים כי בתקופה בה המשק שרוי במיתון, מנוף גבוה היה מכביד על תשואת החברה. מנגד מציינים בבטוחה כי תזמון התאוששותו של ענף הנדל"ן תלויה במצב הבטחוני וזה כידוע נתון בלתי צפוי לחלוטין. כמו כן, לריבית הריאלית הגבוה במשכנתאות השפעה שלילית על הביקוש לדירות ובאופן עקיף על הביקוש לתשומות הבנייה.

ראוי לציין כי איטונג נמצאת בשליטת אזורים שנשלטת על ידי איי.די.בי פיתוח שמחזיקה בכ-50% מאילנות בטוחה.

לצפייה בריכוז המלצות האנליסטים לחצו על הלינק המלצות אנליסטים שבטול-בר הימני