בנק הפועלים מוריד ההמלצה לכי"ל מ"קנייה" ל"החזק"

בנק הפועלים מוריד את ההמלצה למניית כימיקלים לישראל מ"קנייה" ל"החזק", ומציב לה מחיר יעד של 4.7 שקלים הגבוה ממחיר השוק בכ-12%. מחיר היעד קוצץ אף הוא ב-12%.

האנליסטית רקפת לויסון מבנק הפועלים, מציינת כי מכירות מעכבי הבעירה (מקבוצת הברום) המהוות כ-10% מסך מכירות החברה, קשורות באופן הדוק עם מכירות מגזר מוצרי האלקטרוניקה בעולם.

להערכתה, האינדיקציה הטובה ביותר לפעילות בענף האלקטרוניקה היא היחס בין היקף ההזמנות בענף לבין היקף המכירות המתפרסם מדי חודש, וכאשר יחס זה נמוך מ-1 הרי שניתן להסיק כי קיימת האטה בשוק. על פי הנתונים, בחודש אפריל עמד נתון זה על 0.8, ובחודש מארס הצביע היחס על 0.64 - מצב גרוע הרבה יותר.

רווחיות הברום היוותה כ-33% מרווחיותה התפעולית של כי"ל בשנת 2000, ולנוכח הדוחו"ת שמפרסמות חברות העוסקות בתחום הברום (הרעה במכירות ושחיקה ברווחיות), הרי שלהערכתה של לויסון גם כי"ל לא תברח מהחולשה המאפיינת שוק זה.

תחום נוסף שצפוי להיפגע הוא תחום הפוספט, המהווה כ-13% ממחזור המכירות של כי"ל. לויסון מציינת כי כי"ל סבלה לאחרונה משחיקה מתמשכת במחירי המכירה, בעיקר לנוכח החולשה בביקושים בהודו ובסין על רקע הצטברות מלאים.

האנליסטית סבורה כי בהסתמך על תחזיות מומחים, סין והודו צפויות לצרוך בשנת 2001 רק 3 מיליון טון של dap (אחד מדשני הפוספטים שכי"ל לא מייצרת אך מהווה אינדיקציה למחירי שאר המוצרים), לעומת 8.2 מיליון טון בשנת 1999. לויסון מסיקה שרמת המחירים בשוק אינה צפויה להשתפר עד שלא תיערך התאמה בין ההיצע לביקוש העולמי.

פעילות האשלג של כי"ל, המהווה 27% ממחזור המכירות של החברה ושרשמה מחזור שיא בשנת 2000, צפויה אף היא להאט ברבעונים הקרובים. פוטאש, חברת האשלג הגדולה בעולם, דיווחה על קיטון של 34% במכירות האשלג ברבעון הראשון לעומת הרבעון המקביל, וגם כי"ל עצמה דיווחה על הרעה במכירות האשלג שלה ברבעון הראשון, בשל השפעתה של העונה החקלאית הקשה באירופה ובארה"ב על מכירת האשלג. לויסון מסכמת את המשבר באשלג מנקודת מבטה של כי"ל במשפט "אם בארזים נפלה שלהבת...".

נקודה נוספת שהביאה את האנליסטית להורדת ההמלצה היא מחירי האנרגיה (שבתחילת שנת 2001 נראה היה שהם נמצאים במגמת ירידה לעומת שנת 2000, תופעה חיובית לחברה עתירת אנרגיה דוגמת כי"ל), שחזרו לרמתם הגבוהה הקודמת.

גם שערו של היורו כנגד הדולר, שנראה היה כי התאושש בתחילת השנה (תופעה חיובית ליצואנית לאירופה דוגמת כי"ל), נפגע, והיורו חזר להיסחר ברמות נמוכות כנגד הדולר בדומה לרמות ששררו במהלך שנת 2000.

לויסון מעריכה כי מחזור מכירותיה של כי"ל בשנת 2001 צפוי להסתכם ב-1.81 מיליארד דולר לעומת 1.83 מיליארד דולר בשנת 2000. הרווח הנקי של החברה צפוי לרדת בכ-10% ולהסתכם ב-2001 ב-90 מיליון דולר.

בסיכומו של דבר סבורה האנליסטית כי הגורמים האקסוגניים (יורו-דולר, מחירי אנרגיה) ישפיעו לשלילה על החברה בשנה הקרובה, ובצירוף החולשה שמגלים השווקים העולמיים בתחום האשלג ומעכבי הבעירה מבוססי ברום, הרי שהיא מצאה לנכון להוריד את ההמלצה ל"החזק".

לצפייה בריכוז המלצות האנליסטים לחצו על הלינק "המלצות אנליסטים" שבתפריט בצד ימין