אסטרטג ההשקעות הראשי של ג'יי.פי מורגן: מחירי מניות הטכנולוגיה יקרים

שוק המניות אינו משקף עדיין ציפיות רציונליות בנוגע לצמיחת הרווחים של חברות המחשבים והתקשורת הגדולות - מה שאומר שמחירי מניות הטכנולוגיה עשויים לשוב ולרדת, אומר דגלאס קליגוט, אסטרטג ההשקעות הראשי של בית ההשקעות האמריקאי ג'יי.פי מורגן לסוכנות הידיעות בלומברג.

"יש עדיין מידה ניכרת של אופטימיות במניות של חברות טכנולוגיה גדולות", אומר קליגוט. לדבריו, שיעורי הצמיחה שיצדיקו את מחירי המניות של החברות האלה "נעים בין אופטימיות לאופטימיות מגוחכת".

קליגוט בחן את 20 המניות של החברות הגדולות ביותר הנסחרות בנאסד"ק, כולל מיקרוסופט , אינטל , סיסקו וחברת VoiceStream ומצא שמחירי רוב המניות האלה עדיין יקרים.

המודל שבו השתמש קליגוט הראה כי המחיר הנוכחי של מיקרוסופט (62.2 דולר) מניח כי רווחי החברה, ששווי השוק שלה הוא 332 מיליארד דולר, יצליחו לצמוח ביותר מ-21% מדי שנה בחמש השנים הקרובות.

המודל הראה גם כי המחיר (101.5 דולר) של ספקית הסלולר VoiceStream מניח כי רווחיה יצמחו ב-51% מדי שנה.

תימחור מיקרוסופט על פי תחזיות הצמיחה הנוכחיות של האנליסטים בוול סטריט, מצביע על כך שמחירה הנוכחי גבוה בכ-20 דולר מהמחיר הנגזר מהצמיחה הצפויה.

יישום המודל הזה על אינטל, הנסחרת במחיר של 28.1 דולר, מגלה כי היא יקרה מדי בכ-9 דולר ויישומו על VoiceStream מגלה פרמיה של כ-78 דולר.

"כמה מהחברות האלה", אמר קליגוט, "יתקשו אפילו לחזור לרמות הצמיחה שהציגו לאחרונה". קליגוט הוא האסטרטג הדובי ביותר מבין 15 האסטרטגים הנסקרים בקביעות על ידי בלומברג.

חרף זאת, הוא מאמין כי עד סוף השנה יעלה מדד ה-S&P 500 בכ-10%. לשם השוואה, האסטרטג הפרי ביותר מבין אלה שבלומברג סוקרת אותם, אדוארד קרשנר מ-UBS Warburg, צופה כי עד סוף השנה מדד ה-S&P 500 יעלה ב-45%.

אפילו הפסימיסט המושבע, סובוד קומאר מ-CIBC, שינה בשבוע שעבר את עמדתו והמליץ ללקוחותיו להגדיל את רכיב המניות שבתיקי ההשקעות שלהם מ-55% ל-75%, ולקנות עוד מניות טכנולוגיה.

"כשיש ענפים הצומחים במהירות כמו טכנולוגיה", אומר קומאר, "המודלים של היוון עלולים שלא לתת תמונה טובה כמו אלה המתקבלות מיישום המודל על תעשיות מבוססות יותר".