הפועלים מוריד המלצה למגדל ביטוח מ"קנייה" ל"החזק"

גולן פרידנפלד
ltpgt
בנק הפועלים מוריד את המלצתו למניית מגדל ביטוח מ"קנייה" ל"החזק" ומעדכן את מחיר היעד מ-5.5 ל-4.9 שקלים למניה - גבוה ממחיר השוק ב-16%. לדעת האנליסט תמיר קיים, בשנת 2001 מגדל ביטוח תדווח על עלייה של כ-9% ברווח הנקי, שתנבע מעלייה של 11% ברווחים מביטוח חיים ועלייה של 4% ברווחים מביטוח כללי.
lt/pgt

ltpgt
קיים מציין את הירידה המתונה ברווח הנקי של החברה במהלך שנת 2000, שבלטה על רקע השפעתן השלילית של מספר מגמות השנה: שחיקת התעריפים בתחום הביטוח הכללי, עלייה בשיעור התביעות, המגמה השלילית בשוק ההון (שעדיין נמשכת), והעלייה בהיקף הפדיונות המוקדמים בתחום ביטוח החיים.
lt/pgt

ltpgt
הירידה המתונה ברווח מעידה, להערכתו של קיים, על העוצמה הנובעת מתמהיל עסקי הביטוח של מגדל המוטה לפעילות בתחום ביטוחי החיים (74% מהפרמיות הן מביטוח חיים). בנוסף, קיים מציין לשבח את היקף העתודות הגדול של החברה שמאפשר לה להציג עלייה ברווח מביטוח חיים גם כאשר שוק ההון מציג תשואות נמוכות.
lt/pgt

ltpgt
אז מדוע מוריד האנליסט את ההמלצה "להחזק" ומעדכן את מחיר היעד כלפי מטה?
lt/pgt

ltpgt
"ישנם מספר גורמים שעשויים להעיב על עסקי הביטוח בארץ במהלך 2001 ושמגדל אינה חסינה מפניהם", כך סבור קיים. להערכתו, האירועים הבטחוניים יימשכו גם ב-2001 ולהם עשויה להיות השפעה שלילית על המשק (עלייה באבטלה והאטת קצב הצמיחה), שתביא בשלב מאוחר יותר לעלייה בהיקף הפדיונות ובירידת קצב המכירות החדשות לצורך מימון הצריכה השוטפת של המבוטחים.
lt/pgt

ltpgt
בנוסף, קיים צופה כי אם בשנת 2001 יוחלט על הקטנתו של רכיב הסיכון בפוליסה (הרווחי יותר מבחינת החברות), ואם יוחלט על החובה לשלם למבוטח ערך פדיון של 100% כבר בתום 5 שנות חיסכון, ביחד עם הגדלת העתודות בשל ההשלכות של המלצות הוועדה שבדקה את ההארכה בתוחלת החיים, עשויים אלו לשחוק את הרווחיות של חברות הביטוח בכלל ושל מגדל בפרט.
lt/pgt

ltpgt
קיים מעריך כי השחיקה ברווח מביטוח כללי שבלטה ב-9 החודשים הראשונים של 2000, שמקורה בשחיקת התעריפים ובעליית שיעור התביעות בענפי הרכוש, עשויה להשתנות במהלך 2001. הגורמים העיקריים שיובילו לשינוי המגמה הם עליית התעריפים והחיתום הסלקטיווי יותר שבו נוקטות חברות הביטוח ומגדל בתוכן על רקע התוצאות המאכזבות בתחום זה ברבעונים האחרונים.
lt/pgt

ltpgt
מנגד, סבור קיים כי בנוסף לירידה המתונה הצפויה בכמות גניבות הרכב עתידה הרווחיות להיפגע מהרפורמה בביטוח רכב חובה, שעתידה להוביל לעליית היקפי הפרמיות ולשחיקה מסוימת בתעריפים בשל החרפת התחרות הצפויה.
lt/pgt

ltpgt
בסיכומו של דבר סבורים בבנק הפועלים כי מגדל היא החברה הרווחית והיציבה מבין חברות הביטוח, אולם הגורמים שצוינו לעיל עשויים להעיב על תוצאותיה העסקיות של החברה שיבואו לידי ביטוי במחיר המניה בשנה בקרובה.
lt/pgt