יו.בי.אס: לאומי ידווח ברבעון הרביעי על שחיקה של 22% ברווחים

אנו צופים כי בנק הפועלים יציג ברבעון הרביעי של 2003 תוצאות עדיפות על אלה של בנק לאומי , וזאת בעיקר בזכות הפרשות גדולות יותר שביצעה הנהלת הפועלים בעבר. כך כותב האנליסט סטיבן לוי מיו.בי.אס בהמלצה על מניית בנק לאומי.

לוי מעריך כי בנק לאומי ידווח ברבעון הרביעי של 2003 על עלייה של 2% ברווחי המימון לפני הפרשות לחובות מסופקים לעומת הרבעון השלישי, לרמה של כ-1.58 מיליארד שקל. כמו כן על גידול של כ-3% בהכנסות התפעוליות, לרמה של כ-737 מיליון שקל.

למרות זאת בשורה התחתונה, לוי מעריך כי הבנק ידווח על שחיקה בשיעור של כ-22% לרמה של כ-327 מיליון שקל. זאת בעיקר עקב גידול בשיעור המס שישלם הבנק ולמרות עלייה ברווחים לפני מס.

ביו.בי.אס מחליטים להעלות את התחזיות לבנק לאומי ב-2004 ו-2005 בהתבסס על הצפי לגידול בהכנסות התפעוליות וליציבות בכלכלה המקומית. לוי מעלה את התחזיות לרווח למניה של בנק לאומי ב-2004 מרמה של כ-94 סנט לרמה של כ-1.07 דולר, וב-2005 מרמה של כ-1 דולר לרמה של כ-1.12 דולר. במונחים כספיים, צופה לוי כי בנק לאומי יסיים את 2004 ברווח של כ-1.408 מיליארד שקל ואת 2005 עם רווח של כ-1.58 מיליארד שקל.

מחירי יעד אלה מתבססים על צפי שהבנק יציג ב-2004 תשואה להון של כ-10% הנמוכה משמעותית מהתשואה להון שבנק הפועלים צפוי להציג בשנה הקרובה.

ביו.בי.אס מותירים למניית בנק לאומי המלצת "קניה". לוי מעלה את מחיר היעד למניה מרמה של כ-9.2 שקלים לרמה של כ-10.4 שקלים. מחיר היעד החדש גבוה בכ-24% ממחיר המניה בבורסה.

למרות שהפער של המניה לעומת מחיר היעד של יו.בי.אס דומה לפער בין מחיר היעד של בית ההשקעות למניית הפועלים לבין מחירה בשוק, ביו.בי.אס מעדיפים את מניית הפועלים, שלהערכתם קיים בה פוטנציאל גבוה יותר להפתעה חיובית. בכל מקרה, כותב לוי, האסטרטגיה שלנו לגבי השוק המקומי, היא לרכוש חברות תעשייה וטכנולוגיה המתמחות ביצוא לחו"ל.