נשואה זנקס: התלות של דלתא במרקס אנד ספנסר עלולה לפגוע בה בעתיד

ליאור כגן

כלכלני נשואה זנקס, שהופתעו לטובה מהתוצאות הכספיות של חברת דלתא גליל, מותירים את המלצת ה"קנייה" למניה ונוקבים במחיר יעד של 82 שקל - כ-50% מעל מחיר השוק.

האנליסט חיים ישראל כותב בהמלצתו כי תוצאותיה של דלתא גליל לשנת 2000 מדגישות את האסטרטגיה שלה להשגת גורמי ההצלחה הענפיים ולניצול היתרון התחרותי בתחום יצרני המותגים הפרטיים בעולם.

ישראל מציין כי הירידה במכירות ללקוח הגדול ביותר, מרקס אנד ספנסר, העיבה על תוצאות הרבעון הרביעי של שנת 2000. להערכתו, התלות של דלתא במרקס אנד ספנסר ממשיכה להוות גורם סיכון משמעותי עבורה, במיוחד על רקע ארגון מחדש בחברת מרקס אנד ספנסר בעקבות התוצאות הכספיות המאכזבות. ישראל מציין כי מעמד זה עלול לפגוע בעתיד בדלתא.

ישראל מעריך כי ההתרחבות האנכית של דלתא צפויה להביא להכנסות גבוהות מ-650 מיליון דולר ב-2001 (לעומת הכנסות של 434 מיליון דולר ב-2000), כאשר הייצור לשוק ההמוני בארה"ב צפוי לתרום 50% מכלל המכירות. להערכתו, ההתמקדות במוצרים הנושאים שולי רווח גבוהים יותר, כגון הלבשה תחתונה לנשים, צפויה להגדיל את שולי הרווח הגולמי ל-22% בשנת 2001.

להערכת ישראל, הוצאות בטווח הקרוב והבינוני, שאינן קשורות במישרין לפעילותה התפעולית של דלתא (הוצאות הכוללות עלויות הקשורות לארגון מחדש ולשילובן של חברות שנרכשו), צפויות להעיב במידה מסוימת על התוצאות הכספיות.