אלי דניאל
האנליסט תמיר קיים ממחלקת המחקר של בנק הפועלים, מעדכן היום את המלצת הבנק למניית ביטוח ישיר.
קיים מוריד את המלצת הבנק למניה מ"קנייה חזקה" ל"קנייה", תוך שהוא מפחית את מחיר היעד מ-8 שקלים ל-6 שקלים (גבוה ב-55% ממחיר המניה עם פתיחת המסחר בתל אביב) ומעדכן את התחזיות. העדכון נעשה לאחר שהושלמה רכישת חברת הביטוח אישי ישיר.
ביטוח ישיר הינה החברה הגדולה והמובילה במכירת פוליסות ביטוח שלא באמצעות סוכנים, והיא נמצאת בשליטת חברת צור שמיר (מחזיקה ב-50% מהמניות) ובנק לאומי (מחזיק ב-20% מהמניות).
ביטוח ישיר פעילה בעיקר בתחום הביטוח הכללי, והיא מוכרת פוליסות ביטוח רכב (חובה ורכוש), ביטוח דירות, ביטוח לבתי עסק וביטוח משכנתאות. החברה מציעה פרמיות נמוכות, בהשוואה לחברות הביטוח המסורתיות, באמצעות חיסכון העמלות לסוכני הביטוח ויישום מוצלח של חיתום סלקטיווי, המאפשר קביעת תעריפים דיפרנציאליים ברמה שהחברות האחרות עדיין לא הגיעו אליה.
האנליסט תמיר קיים מציין, כי ביטוח ישיר הצליחה "לבנות" מספר נכסים אסטרטגיים, בהם: מותג מוכר ("ביטוח ישיר"), יצירת מאגר מידע גדול של פונים (במאגר החברה קיימים מעל 800 אלף פונים) והשגת מובילות טכנולוגית. זאת, באמצעות פיתוח תוכנת מחשב המאפשרת פעילות בסביבת עבודה מתקדמת ומעניקה גמישות רבה בקבלת החלטות, התאמה טובה לצורכי הלקוח ויכולת בקרה גבוהה.
במהלך חודש ינואר 2001 רכשה ביטוח ישיר את חברת אישי ישיר והיא עתידה למזג אותה לתוכה. עד לרכישה זו פעלו בשוק שלוש חברות ביטוח ישיר (ביטוח ישיר, אישי ישיר ו-AIG). קיים מדגיש כי מבין שלוש חברות הביטוח הישיר, ביטוח ישיר היא היחידה שהציגה רווח חיובי במהלך שנות פעילותה, בעוד ששתי האחרות הציגו עד היום הפסדים.
להערכת קיים, בדו"חותיה הכספיים לסיכום הרבעון הרביעי של 2000 עתידה ביטוח ישיר לדווח על עלייה נוספת בהיקפי הפרמיות, אולם, הירידה בהכנסות מהשקעות, שמקורה במגמה השלילית ששררה בשוק ההון, עתידה להשפיע לשלילה כך שהחברה עתידה לדווח, להערכתו, על ירידה ברווח הנקי בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד.
אל תפספס
ביטוח ישיר צפויה להגדיל את נתח השוק שלה בשנתיים הבאות
באופן כללי, מגמת השחיקה ברווח מביטוח כללי עשויה, לדעת קיים, להשתנות במהלך שנת 2001, כאשר הגורמים העיקריים לכך הינם עליית התעריפים והחיתום הסלקטיווי יותר שנוקטות החברות, על רקע התוצאות הרעות בפעילות בתחום זה, ברבעונים האחרונים.
קיים מציין, כי מלבד הירידה המתונה הצפויה בכמות גניבת כלי הרכב, עתיד הענף להיות מושפע מהחלת השלב הראשון של הרפורמה בביטוח רכב חובה (עליית שיעור האחריות של חברות הביטוח, במקביל לירידת שיעור האחריות של אבנר, עליית התעריף הבסיסי בשיעור של 4.5% ופתיחת תעריפי ביטוח רכב חובה לתחרות בטווח של 10%) .
צעדי הרפורמה הראשונים עתידים להוביל לעליית היקפי הפרמיות ולשחיקה מסוימת בתעריפים. זאת, בעיקר בשל התחרות הגוברת, הן בין החברות לבין עצמן והן מצדן של חברות הביטוח הישיר.
קיים מעריך כי בשנתיים הבאות צפויה ביטוח ישיר להגדיל את נתח השוק שלה כאשר רכישת אישי ישיר תסייע לה בכך, הן באמצעות העברת לקוחות אישי ישיר אליה (לאישי ישיר יש כ-50 אלף לקוחות) והן באמצעות הוצאת מתחרה מהשוק (ההערכה היא שכ-10% עד 15% מהלקוחות הפוטנציאליים של ביטוח ישיר פונים לאישי ישיר).
קיים סבור כי רכישת אישי ישיר תהפוך את ביטוח ישיר מחברה "קטנה" לחברה "בינונית", המחזיקה בכ-170 אלף פוליסות ובנתח של כ-10% משוק ביטוחי הרכב.
קיים מוסיף כי מאז תחילת פעילותה, צברה אישי ישיר הפסדים המוערכים בהיקף של למעלה מ-60 מיליון שקל, וניצול הפסדים אלה לצורכי מס יקטין את נטל המס של ביטוח ישיר.
קיים מעריך את שוויה הכלכלי של ביטוח ישיר בכ-90 מיליון דולר, בהשוואה לשווי שוק של כ-47.7 מיליון דולר (נכון להיום). כלומר, השווי הכלכלי של החברה גבוה בכ-88% משווי השוק שלה. פער זה עתיד, להערכת קיים, להצטמצם במהלך השנה הקרובה עד לכ-45%.
לפיכך, לאור הערכתו של קיים כי תחום הביטוח הישיר צפוי להמשיך ולצמוח בשיעור ניכר גם בשנים הקרובות, ולאור ההשוואה עם חברות ביטוח בחו"ל (חברות מסורתיות שיש להן גם פעילות בביטוח ישיר), ובהתחשב ברמת הסחירות הנמוכה שמאפיינת את המניה, קיים מעניק למניית החברה מחיר יעד של 6 שקלים לשנה הקרובה. בעקבות האמור לעיל, מוריד קיים את המלצת הבנק מ"קנייה חזקה" ל"קנייה".