סוגים של סיכוני מודל

ltpgt
ltbrgt
lt/bgt מודל מוטעה ואי דיוקים במודלltbgt
א. טעות בפתרון האנליטי: מכיוון שמרבית המודלים מבוססים על חישובים מתמטיים, לעתים קרובות כאלו הכוללים כלים סטטיסטיים מורכבים, ישנו תמיד הסיכון שנגיע לפיתרון שגוי.
lt/pgt

ltpgt
ב. פירוט לא נכון של התהליך הסטוכסטי שבבסיס המודל: הטעות הנפוצה ביותר בבניית מודל היא להניח כי ההתפלגות של נכס הבסיס היא קבועה, כאשר למעשה אין זה כך, אלא מדובר במשתנה מקרי שלא ניתן להסבירו באופן מלא. התנודתיות היא דוגמה טובה לכך.
lt/pgt

ltpgt
ג. גורמי סיכון חסרים: למכשירים פיננסיים פשוטים, מספיק מודל של גורם אחד כדי להעריך מחיר ולקבוע שיעור גידור מספק. למכשירים מורכבים יותר, כגון אופציות אקזוטיות, עשויים להידרש מודל של שניים-שלושה גורמים.
lt/pgt

ltpgt
ד. נתונים אינטגרליים הגורמים להתבדרות התוצאות: כפי שכבר הוזכר, במודל הערך בסיכון לדוגמה, אמידת סטיות התקן במצבי משבר מעצימה ומנפחת את כימות הסיכון, בלא התייחסות לפרמטרים מקרו כלכליים חיצוניים - כלומר, תגובות מערכות הפיקוח למשבר - ולפיכך עלולה לפספס את המגמה האמיתית הקיימת בשוק.
lt/pgt

ltpgt
ה. התעלמות מאלמנטים שיש לקחתם בחשבון כגון סחירות, נזילות ועלויות עסקה: רוב המודלים הפיננסיים מבוססים על הנחת שוק משוכלל. אולם במציאות, שווקים רבים - במיוחד במדינות מתפתחות אך גם בישראל - אינם משוכללים.
lt/pgt

ltpgt
רוב המודלים של הנגזרות מסתמכים על האפשרות לבצע גידור דלתא ניוטרל, בניית תיק שאינו רגיש לשינויי מחירים בנכס הבסיס. (דלתא - רגישות ערך האופציה לשינוי בערך נכס הבסיס. ערך הדלתא אינו קבוע, אלא משתנה כתוצאה ממספר משתנים: המרחק שבין מחיר נכס הבסיס ומחיר המימוש, זמן הפקיעה, תנודתיות ושיעור הריבית. תיק דלתא ניוטרל הוא תיק שהדלתא המשוקלל שלו הוא 0). בפרקטיקה, גידור מסוג זה אינו חסר סיכון מכיוון שעל מנת שהתיק יישאר דלתא ניוטרל לאורך זמן, יש צורך לעדכן אותו באופן תמידי.
lt/pgt

ltpgt
סיכון נוסף הינו נזילות. המודלים מניחים, כי ניתן לסחור בנכס הבסיס בכל עת מבלי להשפיע על מחירו באופן דרמטי. לעתים תכופות הנחה זו איננה ריאלית.
lt/pgt

ltpgt
ו. סיווג לא נכון או זיהוי לא נכון של נכס הבסיס: גידור על ידי נגזרת על נכס בסיס שאינו רלוונטי. לדוגמה, בפני מנהל תיקי השקעות מונח תיק המורכב כולו ממניות שאינן מניות מעו"ף. הוא חושש מפני נפילה בשוק המניות ולכן מחליט לבצע גידור באמצעות קניית אופציית Put על מדד המעו"ף, מכשיר שהוא נגזרת על נכס בסיס שאינו זהה לזה שבידיו. בכך, למעשה, הוא גידר באופן מאוד לא מדויק ויצר חשיפה חדשה - חשיפה למדד המעו"ף. במקרים קיצוניים עלולה פוזיציה זו לגרום הפסדים כבדים, בתרחיש שבו מניות המעו"ף עולות ואילו מניות היתר נופלות.
ltbrgt
lt/bgtיישום שגויltbgt
א. "באגים" בתוכנית וטעויות הערכה: במודלים מתוחכמים שדורשים תכנות אינטנסיווי, יש תמיד סיכוי ל"באג" שישפיע על הפלט.
lt/pgt

ltpgt
ב. כמות לא מספיקה של הרצות סימולציה: במודלים מסוימים (דוגמת מודל הבנוי בגישת העץ) עלולים להופיע אי דיוקים נכבדים בתמחור ובשיעור הגידור, אם לא יושמו מספיק הרצות או מדרגות זמן. זהו מקרה בו ייתכן שהמודל נכון, וכך גם הנתונים שהוכנסו, אך הפלט שגוי מכיוון שלמחשב לא ניתן מספיק זמן להתכנס.
ltbrgt
lt/bgtכיול לא נכון של המודלltbgt
א. טכניקות הערכה סטטיסטיות מתחרות: בדרך כלל קיימת יותר משיטה סטטיסטית אחת להגיע לתוצאה, והשאלה היא באיזו מהשיטות לבחור.
lt/pgt

ltpgt
ב. טעויות הערכה: כל האומדנים הסטטיסטיים כפופים לטעויות הערכה של נתוני הבסיס במודל התמחור - טעות שתתגלגל הלאה ותניב תוצאה מוטעית.
lt/pgt

ltpgt
ג. כיצד להתמודד עם "חריגים": האם להשמיט בתהליך ההערכה תצפיות חריגות משום שאינן מייצגות את המציאות, או שמא להכניסן משום שהן תצפיות חשובות ומידע רלוונטי שאין להתעלם ממנו. מובן שהערכה ובה התחשבות בתצפיות אלו תביא לתוצאות שונות מהערכה שלא תתחשב בהן. לכאורה, ניתן להשמיט את "הזנבות השמנים" בתצפיות משוק האופציות מכיוון שהם "חריגים". השמטה כזו תקטין במידה ניכרת את הדיוק של מודל ההערכה.
lt/pgt

ltpgt
ד. מרווחים בהערכה: כל גוף וכל שחקן עשויים להשתמש בשיטה שונה להערכת הפרמטרים של המודל. לדוגמה, ניתן להשתמש בשערי פתיחה או לחילופין בנתונים מהמסחר השוטף.
lt/pgt

ltpgt
ה. כיול ועדכון הפרמטרים המוערכים: הסביבה בה פועלים המודלים היא סביבה דינמית. שאלה חשובה היא, על כן, באיזו תדירות יש צורך לעדכן את הנתונים והאם יש לשנותם בשל אירוע כלכלי חשוב.
lt/pgt

ltpgt
עניין הכרוך בכך הוא האם הזנת הפרמטרים צריכה להיות מבוססת על נתונים סטטיסטיים בלבד או שמא צריך להיות מעורב, לפחות במידת מה, שיפוט איכותי. הערכה על בסיס סטטיסטי בלבד מתייחסת לעבר בלבד, בעוד שהערכה אנושית צופה פני עתיד ומתחשבת בהתפתחויות הצפויות בשווקים - אלמנטים חשובים במיוחד לאחר הכרזה על שינויים מאקרו- כלכליים (הודעות מפתיעות על היקף השינוי בריבית, תוכניות כלכליות חדשות), או לאחר פרסום מידע ספציפי לגבי חברות וכד'.
ltbrgt
lt/bgtעיבוד נתוני השוקltbgt
איכות המודל תלויה במידה מרובה באיכות הנתונים המוזנים. חלק מן הנתונים בשוק זמינים וברורים למדי, ואין קושי רב באיתורם או הערכתם. לעומת זאת, ישנם פרטי מידע הדרושים ליישום מודלים, דוגמת תנודתיות, מתאם (קורלאציה) וכד' שאינם ידועים. במקרים כאלה, אין ברירה אלא לבצע תחזית לגביהם, כאשר תחזית, על פי טבעה, אינה מוחלטת אלא אומדן בלבד - אומדן העלול להכיל טעויות.
lt/pgt

ltpgt
א. אורך תקופת המדגם: לנקודה זו שני צדדים. מצד אחד, ככל שלוקחים נתונים יותר אחורה יש יותר נתונים, משקל כל נתון פוחת, המבחנים הסטטיסטיים מדויקים יותר והסיכון לטעות בהערכה קטן. מאידך, ייתכן כי אותם נתונים ישנים אינם רלוונטיים עוד והכנסתם תפגע באמיתות התוצאות.
lt/pgt

ltpgt
ניתן לקחת כדוגמה את עקומי התשואה לפדיון בשוק האג"ח הממשלתיות