"רשתות השיווק - ערי מקלט למשקיעים בעת מיתון" - כך בוחר האנליסט דודו יוגב מגמול סהר לפתוח את סקירתו על שלוש מניות רשתות השיווק הנסחרות בבורסה בתל אביב. יוגב מציין כי רשתות השיווק הגדולות ממשיכות לצמוח ולשפר רווחיות תוך נסיגה מתמשכת בנתח השוק של רשת קלאבמרקט. יוגב מותיר את המלצות ה"קנייה" למניות שופרסל , עם מחיר יעד של 20 שקל למניה, עקב עלייה גבוהה מהצפוי ברווחיות התפעולית של החברה.
גם מניות הרבוע הכחול ישראל זוכות מיוגב להמלצת "קנייה" עם מחיר יעד של 76 שקל לשנה הקרובה. יוצאת מן הכלל היא מניית הרבוע הכחול נכסים , שהיא חברה בת של רבוע כחול ישראל. זו זוכה להמלצת "החזק" בלבד, עם מחיר יעד של 69 שקל.
יוגב מציין כי רשת הרבוע הכחול מפגרת במידה מסוימת בהשוואה לשופרסל בתחום המותג הפרטי, אך גם היא ממשיכה להגדיל את שיעור מכירות המותג הפרטי. עם זאת, רשת הרבוע הכחול ממשיכה להציג רווחיות תפעולית גבוהה מזו של שופרסל (5.2% לעומת 5% אצל שופרסל), אך הרווחיות הגולמית שלה הייתה זהה לזו של שופרסל.
יוגב מסביר כי הירידה ברווחיות הגולמית של רשת הרבוע הכחול נבעה מהגדלת משקל רשתות הדיסקואנט בתמהיל החנויות ברשת, במקביל לגידול מתון במכירות המותג הפרטי.
גם במחלקת המחקר של אי.בי.אי מאמינים בעתידן של רשתות השיווק הקמעונאיות. האנליסט יובל זעירא מעריך כי שלוש רשתות השיווק הקמעונאיות יתפסו נתח שוק של כ-65% בתוך שלוש שנים.
זעירא מציין כי זהו מנוע הצמיחה העיקרי של החברות בשנים הבאות. לדבריו, שופרסל והרבוע הכחול פועלות באסטרטגיה דומה של התרחבות מאסיווית על ידי פתיחת סניפים וניסיון התיעלות מתמיד. עם זאת, זעירא מצין, כי שופרסל אגרסיווית בכל הקשור לקצב פתיחת החנויות, גודלן ופיתוח מערך ספקים עצמאי למוצג הפרטי.
להערכת זעירא, שתי החברות עתידות לצמוח בשנת 2002 בקצב גבוה יחסית (6%-8%) במכירות, אולם נראה כי שופרסל תוכל להפיק מכך צמיחה גבוהה יותר ברווחיותה. לדברי זעירא, אם יתפתח מאבק שליטה ברשת הרבוע הכחול, בעקבות החלטה אפשרית על פירוק אגודת הקו אופ, הדבר יהיה תמריץ חיובי למניות הסקטור בטווח הבינוני.
אי.בי.אי: שופרסל והרבוע הכחול יצמחו בקצב של 6%-8% בשנה הבאה
שלומי גולובינסקי
10.12.2001 / 9:53