גולדמן סאקס אופטימים מההתפתחויות באי.סי.איי: "החברה בכיוון הנכון"

ההודעות האחרונות שהגיעה מכיוונה של אי.סי.איי - מינויו של דיוויד בול, יו"ר נורטל אירופה לשעבר, כיו"ר הדירקטוריון של החברה ואישור לכך שהיא נמצאת במשא ומתן מתקדם עם קבוצת משקיעים לגיוס 50 מיליון דולר לפי מחיר של 3.8 דולרים למניה - הובילו אמש את המניה לזינוק של 14.2% למחיר של 4.7 דולרים.

בבית ההשקעות יו.בי.אס ורבורג העדיפו לחלק את ההתרחשויות האחרונות בחברה לשניים: לצדד בצירוף בול למועצת המנהלים, אולם לומר כי ההשקעה בחברה לפי מחירים אלה היא תמוהה.

לעומת זאת, מהדו"ח החדש שפירסם צוות האנליסטים של גולדמן סאקס עולה כי שתי ההודעות הן חיוביות עבור החברה, וכי אי.סי.איי נמצאת על המסלול לקראת מהפך בחברה.

"אנחנו מאמינים שהחברה נמצאת כיום בכיוון הנכון, ואנחנו מצפים למספר קטליזטורים נוספים לשיפור בחודשים הקרובים", אומרים האנליסטים אילן זיווטופסקי, שמעון אלון ואייב פינקלשטיין מגודלמן סאקס.

בין שאר הזרזים מציינים האנליסטים שימת פוקוס גדול יותר על סגמנטים עסקיים מסוימים והודעות על חוזים חדשים. "למרות שהתנאים העסקיים נותרים מאתגרים, אנחנו מאמינים שאי.סי.איי תוסיף לשפר את תזרים המזומנים שלה, ממש כפי שעשתה בשני הרבעונים האחרונים", הם סבורים.

לדבריהם, לאור ההודעה מאמש, שאישרה שתי הערכות שסבבו את החברה בתקופה האחרונה, הם לא יתפלאו אם כל שאר ההערכות - המדברות על איחוד של חטיבות החברה או ביצוע קיצוצים נוספים - יתבררו אף הן כנכונות.

לאור השיפור באי.סי.איי, הן בדו"חות הכספיים והן במהלכים האחרונים שביצעה, מאמינים בגולדמן סאקס כי הוולואציה של החברה עדיין אטרקטיווית. ממה נובע בטחון האנליסטים? מההשקעה של 50 מיליון הדולר שאמורות לבצע ישאל של אהרון דוברת וקרן יוזמה של האחים עופר, ובחלקה של אי.סי.איי בחברה הבת אי.סי.טל, שמסתכם בכ-200 מיליון דולר. "הסכומים הללו יכולים לתת ביטחון גדול יותר למשקיעים שאי.סי.איי אינה ניצבת בפני סיכון פיננסי כביר - חששות שלדעתנו גרמו ללחץ על המניה בחודשים האחרונים". יחד עם זאת, ההמלצה למניה נותרת "תשואת יתר".

הביקורת המרכזית של האנליסט ג'ונתן האלף מבית ההשקעות יו.בי.אס ורבורג היתה כי קבוצת המשקיעים לא תתרום הרבה לחברה, ואינה מצדיקה דילול ברמות כאלה של המניה, שהתרוממו אך במעט משפל של 10 שנים.

שלושת האנליסטים מגולדמן סאקס כאילו עונים לו בדו"ח החדש שפירסמו: "ההשקעה אומנם תדלל את בעלי המניות הקיימים, אבל קבוצת המשקיעים מביאה הרבה מאוד לשולחן", הם אומרים. "על המשקיעים באי.סי.איי להסתכל מעבר לדילול הנקודתי ולראות ששלמה דוברת והאחים עופר מביאים עימם לאי.סי.איי ניהול חזק, חזון וניסיון במהפכים".

את הרבעון השלישי של השנה סיימה אי.סי.איי עם מזומנים בגובה של 202 מיליון דולר והיא מחזיקה 25 מיליון דולר בפקדונות לטווח ארוך בבנק. לחברה יש הלוואות לטווח קצר בגובה של 104 מיליון דולר ו-230 מיליון דולר בהלוואות לטווח ארוך, כך שכיום החוב הכולל שלה הוא כ-105 מיליון דולר. אם אומנם תצא לפועל ההשקעה של 50 מיליון הדולר בחברה, הרי שהחוב שלה יצטמצם ל-55 מיליון דולר.

"אנחנו מאמינים שאי.סי.איי, שייצרה מזומנים ברבעון השלישי של השנה, תייצר תזרים מזומנים חיובי גם ברבעון הרביעי של השנה", מציינים האנליסטים נקודה נוספת שעומדת לזכות מצב המזומנים של החברה.