לידר דש: לא צפויה תחרות משמעותית בבזק לפני 2004

שיפור התוצאות בדו"חות בזק צפוי במהלך השנה הבאה עם הירידה בהפסדי החברות המוחזקות, כך מעריך אנליסט התקשורת של לידר דש, יובל בן זאב.

גם ברבעון השלישי, כותבים בלידר דש, החברות המוחזקות - ובראשן פלאפון ו-YES - הסבו הפסדים כבדים, שמחקו כמעט לחלוטין את רווחי בזק בפעילות הפנים ארצית.

בלידר דש מעריכים כי גם ברבעון הרביעי של השנה צפויים לפלאפון הפסדים גבוהים, ושיפור משמעותי יגיע רק במהלך 2002. לפאלפון יש מנויים רדומים רבים ולהערכת לידר דש מספר המנויים הפעיל מסתכם לכל היותר ב-1.5-1.6 מיליון מנויים.

YES צפויה לצמצם את הפסדיה במהלך 2002 והגדלת חלקה של בזק בחברה צפויה להביא לגידול בחלקה בהפסדים החל מהרבעון הבא.

בזק בינלאומי ממשיכה בכיוון הנכון תוך הקטנה משמעותית של ההפסדים. בשנת 2002, מעריך בן זאב, תרשום בזק בינלאומי רווח תפעולי והפסד נקי נמוך.

תוצאות בזק היו נמוכות במקצת מההערכות המוקדמות של לידר דש, ואם ננטרל מחיקת מלאי ציוד אנלוגי (כ-21 מיליון שקל) והוצאות מימון רטרואקטיוויות בגין הסדר הגבייה עם חברות הסלולר (כ-18 מיליון שקל), אזי השורה התחתונה היא בהתאם להערכות המוקדמות.

תזרים המזומנים של החברה ממשיך להיות חיובי ביותר. התזרים השוטף המאוחד הסתכם ברבעון בכ-850 מיליון שקל וההשקעות הסתכמו בכ-310 מיליון שקל ועוד כ-125 מיליון שקל השקעה בחברות כלולות (בעיקר YES). בזק ממשיכה לשפר את חוסנה הפיננסי ולהקטין את מצבת החובות נטו.

בן זאב מציין כי אופק התחרות בבזק נדחה באופן משמעותי במהלך הרבעון - סלקום עסוקה בהקמת רשת ה-GSM שלה, חברות הכבלים ממשיכות להפסיד בפעילות הטלוויזיה הרב ערוצית, אופק מתפרקת וברק וקווי זהב לא מתכוונות להתמודד. להערכת בית ההשקעות, לא צפויה תחרות משמעותית בבזק לפני שנת 2004 ותהליך ההפרטה של בזק ימשיך להתעכב לפחות עד סוף השנה הבאה.

בזק צפויה להתחיל ביישום תוכנית הפרישה מרצון של כ-1,770 עובדים. סיום התוכנית צפוי ב-2006 ועד אז, מעריך בן זאב, יראו ירידה הדרגתית בהוצאות השכר.

בהתבסס על תזרים המזומנים החיובי של בזק מעריכים בבית ההשקעות את שוויה של החברה בסך כ-17 מיליארד שקל, 7.1 שקלים למניה, המבטא מכפיל 5.8 על EBITDA צפוי לשנת 2002.

עוד מעריך בית ההשקעות כי בטווח הארוך טמון בבזק ערך כלכלי נוסף על רקע החוסן הפיננסי שלה והתחרות ההולכת ומתרחקת.

לידר דש מעניק המלצת "תשואת יתר" לבזק במחיר יעד של 7.1 שקלים, גבוה ב-31% ממחיר השוק של המניה.