הד ארצי - בור ללא תחתית: החברה לא עומדת בהתחייבויותיה לבנקים

חברת המדיה הד ארצי, מקבוצת מעריב, נחשבת כבר מספר שנים ל"בור של הפסדים" בקבוצת הכשרת הישוב. אלא שמרבעון לרבעון הולך ומתברר כי ייתכן שמדובר בבור ללא תחתית.

ברבעון השני של השנה הסתכמו הפסדי הד ארצי ב-5.1 מיליון שקל, בהשוואה להפסדים של 3.4 מיליון שקל "בלבד" ברבעון המקביל. מתחילת השנה הסתכמו הפסדי הד ארצי ב-10 מיליון שקל, ובקצב הזה יעברו ההפסדים השנה ללא קושי את ההפסד הנקי שנרשם בשנה שעברה - 17.5 מיליון שקל.

הבעיה של הד ארצי מתחילה כבר בשורה העליונה, שהצטמקה ל-51.8 מיליון שקל - ירידה של 17% ביחס להכנסות שנרשמו ברבעון המקביל. הקיטון בהכנסות מרחיק את החברה עוד יותר מהמסה הקריטית של המכירות שתאפשר לה להרוויח. בהד ארצי אומרים כי החברה ממשיכה בצעדי רה ארגון, הכוללים צמצום מצבת כוח האדם ומעבר לשבוע עבודה מקוצר.

בשנה שעברה הזרימה מעריב להד ארצי כ-16 מיליון שקל במסגרת גיוס הון שבוצע בדרך של הנפקת זכויות. נכון להיום מסתכמות יתרות המזומן של הד ארצי ב-2.1 מיליון שקל בלבד, כשהאשראי מהבנקים מגיע כבר ל-68 מיליון שקל.

כאן יכולה להיווצר להד ארצי בעיה, שכן החברה התחייבה בפני הבנקים שההון העצמי שלה בצירוף הלוואות בעלים לא יהיו נמוכים משליש מההתחייבויות, ובכל מקרה לא יפחתו מ-25 מיליון שקל. אלא שבעקבות ההפסדים ירד ההון העצמי של הד ארצי ל-16 מיליון שקל בלבד בסוף הרבעון השני.

האשראי הבנקאי שמשכה החברה עומד כאמור על 68 מיליון שקל, אולם הכשרת הישוב העניקה ערבות ל-32.7 מיליון שקל מתוך ההתחייבויות הללו, כך שיתרת האשראי של החברה שאינה מובטחת בערבות של החברה האם מסתכמת בכ-35 מיליון שקל.

נכון לעכשיו ההון העצמי של הד ארצי אמנם נמוך מ-25 מיליון שקל, אולם הוא מהווה 43% מההתחייבויות של החברה שלא מובטחות בערבות, ולכן גבוה מתנאי המינימום השני של הבנקים - ההון העצמי גבוה משליש מההתחייבויות. אולם, אם יימשך קצב ההפסדים הנוכחי של הד ארצי, החברה תמצא את עצמה כבר ברבעון השלישי של השנה - הנוכחי - כשהיא לא עומדת בהתחייבויות שנתנה לבנקים.

מצב זה יכול להיפתר על ידי הזרמת הון לחברה, העמדת הלוואת בעלים או הגדלת גובה הערבות מצידה של הכשרת הישוב. בכל מקרה המשמעות ברורה - הבור של הד ארצי רק הולך ומעמיק.